大 中 小2008年02月25日13:36
當漲價之風席卷中國大江南北之際，唯有房地產股是個例外。盡管中國官方上周公布的通脹率達到了11年來的最高水平，但房地產股卻在一路下跌：中國大陸的房地產股已從高點累計回落近50%，遠超過了大盤的跌幅。這是所有對中國感興趣的官員或投資者都要密切關注的事情。上海証交所房地產類股僅佔上市公司總市值的1.6%，深圳証交所房地產類股佔上市公司總市值不足7%，不過房地產業卻佔中國大陸經濟總值的近11%。據《亞洲金融》(Finance Asia)雜志報導，中國人熱衷於投資房地產，而且最近投資大陸房地產的回報普遍不俗──2007年大陸房價上漲了30%到60%。不過，出於對通脹加劇的擔心，中國政府提高了貸款利率，並限制貸款的發放，進而加大了房地產開發商購買土地、為新建項目融資的難度。Grand River Properties駐上海主管、Dalton Greater China Fund的顧問李樹彥(Shu Yin Lee)表示，直到去年10月份以前，很多房地產股都被視為聚寶盆，沒想到會有如今這般價值被低估的局面。他說，如果房地產和股票收益沒有了，會影響到消費和財富效應。這對維護社會穩定來說至關重要，會妨礙政府提倡的“和諧社會”建設。香港房地產開發商的處境普遍要比大陸同行好，因為實行港元匯率緊盯美元的政策，香港不得不緊跟美國聯邦儲備委員會(Fed)實行放鬆的信貸政策。不過局勢可能即將發生變化：匯豐控股有限公司(HSBC Holdings PLC)的一位管理人員上周末暗示，受通脹壓力的影響，香港本地銀行可能不再跟隨Fed的步伐降息。與此同時，大陸開發商公布的銷售業績有好有壞，並且都預期房價會下降。廣州富力地產股份有限公司(Guangzhou R&F Properties Co. Ltd.)上個月公布的合同銷售額較去年同期增加了23%，不過較去年12月份減少了5%。萬科企業股份有限公司(China Vanke Co. Ltd.)1月份的銷售額較去年12月銳減七成，該公司目前已在中國主要城市進行降價促銷，以壓縮房屋庫存。中國南部地區因靠近香港，成為眾多投機商的目標，銷售額的下滑也最為嚴重。不過考慮到經濟增長強勁，人民幣不斷升值，以及城市化導致大規模人口遷移，開發商的基本面依然是強勁的。Kane, Russell, Coleman & Logan律師事務所負責中國區及房地產業務的主管查爾斯﹒埃斯特(Charles Aster)說，此乃迄今為止全世界在如此短時間內出現的最大規模經濟活動。而且，中國政府也在放寬其他融資方式。雖然關上了銀行的大門，但開發商逐漸可以從股市進行籌資。舉個例子來說，政府將允許房地產開發公司重回A股市場。據花旗銀行(Citibank)表示，廣州富力會成為一大受益者，通過上市，該公司的財務實力將得到進一步鞏固。花旗認為該股目標價為每股36.28港元，上周該股收於22.95港元。與此同時，中國政府在事隔六個月後重新批準發行新的國內股票型基金，進而將產生新的房地產股投資需求。李樹彥表示，這些都創造了買進機會。他看好那些股價遠低於資產淨值的股票。比如，天安中國投資有限公司(Tian An China Investments Co.)目前股價為7港元，而其每股淨資產為15港元，去年11月高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)曾以每股9港元的價格買進該股。李樹彥還看好湯臣集團有限公司(Tomson Group Ltd.)，上周該股交易價格為2.38港元，而其每股淨資產為10港元。還有其他一些股票被看好。裡昂証券亞太區市場(CLSA Asia-Pacific Markets)表示，中國海外發展有限公司(China Overseas Land & Investment Ltd.)目前的2008年預期本益比為16.5倍，較其資產淨值低17%。裡昂証券亞太區市場戰略分析師及其旗下刊物《Greed & Fear》的撰稿人克裡斯托弗﹒伍德(Christopher Wood)認為，今年中國股市和房地產類股將發生“整合”，但“最終”會形成絕好的買進機會。如果現在《Greed & Fear》想要“抄底”，會選擇財務實力強勁的全國性知名房地產開發商，此前這些開發商因中小開發商遭遇金融緊縮而積累了大量土地。上周，伍德將所持中國海外發展的股份提高了一倍，同時賣掉了恆隆地產有限公司(Hang Lung Properties Ltd.)的所有股票。他表示，後者在香港和大陸市場更大程度上已變成了一家商業地產公司。Leslie P. Norton
沒有留言:
發佈留言