汽车行业个股浪里淘金

http://blog.sina.com.cn/lydm 新浪博客 六月冬眠综合编辑

不同子行业需要区分不同估值标准　　1）、大中型客车：国内需求平稳，出口空间较大，竞争格局稳定，行业盈利向龙头企业集中，龙头企业估值应获得高于行业平均水平的溢价，如宇通、金龙等；

2）、重卡：行业弹性较大，与FAI高度相关，季度连续性增长估值就会提高，反之则大幅度下降，行业内竞争力不强的企业在行业向好时业绩较好，但行业差时业绩将出现大幅下滑；相对而言行业内龙头企业可以通过出口抵抗周期性风险，如中国重汽；

3）、零部件：细分领域龙头企业将进入全球采购体系，长期看好；估值可获溢价，如潍柴动力、福耀玻璃；

4）、轿车：虽然行业竞争格局不明朗，竞争激烈，但行业消费属性更强，在需求强劲前提下前期基数低的企业将具有较高的成长性，如长安汽车；而龙头企业特别是自主品牌具有发展前景的企业将获得估值的成长溢价，业绩增长具有长期持续性，如上海汽车。
上海汽车：自主品牌带来业绩和估值的双重突破　　公司是四家轿车公司中的领跑者。公司已经成功跨越分享合资公司投资收益阶段，目前正迈入依靠自主品牌提供业绩长期增长阶段；上海大众和上海通用均向好。上海大众现阶段仍处于亏损后的成长期，在实施双品牌战略以及大幅削减成本后，我们认为上海大众给公司贡献的利润将逐步体现；上海通用将通过产品结构调整来保证盈利的稳定增长；公司拥有完整的研发体系和自主品牌发展战略。公司自主品牌拟在5年内打造5个平台，形成全系列的乘用车车型；并将通过国际营销渠道打开国际市场，其自主品牌将打开未来盈利成长空间和估值空间，综合考虑我们认为公司有潜力成为国际型的汽车集团公司。　　维持买入评级。我们预计07年、08年EPS分别为0.76元和0.90元，公司自主品牌将得到估值溢价，公司未来几年将出现业绩和估值的双重突破。　　长安汽车：期待08年的长安福特期待　　08年的长安福特。公司目前仍处于分享合资公司投资收益阶段。长安福特马自达是公司主要利润来源，自主品牌尚处于培养阶段。长安福特马自达由单一福特品牌转变成福特、马自达、沃尔沃多品牌，在南京工厂运营以及发动机自给后，08年将是其提速的阶段。我们看好08年的长安福特盈利增长空间。　　我们看好公司两块主要盈利资产：长安福特马自达和本部自主品牌轿车，短期内长安福特马自达是其业绩增长的主要贡献者，长期看自主品牌轿车将成为公司主要利润来源；长安福特马自达发动机盈利贡献预计在08年将体现；公司本部微客最坏时期已过；公司自主品牌轿车短期内虽难以盈利但可减少亏损，长期内将是公司主要利润来源之一；维持买入评级。我们预计07年、08年EPS分别为0.61元和1.02元，公司现阶段估值便宜，安全边际高，08年业绩具有明显的成长性，维持买入评级。　　宇通客车：有潜力成为世界级的客车企业 　　客车出口将打开公司新的成长空间。我们非常看好中国客车未来出口前景，公司作为客车龙头企业，有潜力成为世界级客车企业，且公司客车出口步伐明显快于同行，我们预计从07年开始客车出口将成为公司重要利润增长点；持续稳定成长的公司。预计在07年产能达产后，公司销量、收入和利润均将上新的台阶，预计未来3-4年利润复合增长率在20%以上；新会计准则和两税合并有利于公司业绩的提升；维持买入评级。公司作为相对稳定的客车行业中的龙头企业，估值应获得上限，我们预计07年、08年EPS分别为0.75元和1.03元，维持买入评级。　　潍柴动力：求解优质产业链最大价值的强者　　公司拥有重卡优势产业链。潍柴发动机和法士特变速箱成为最具竞争优势和最具盈利能力的重卡动力总成，陕西重汽在优势供应链配套下，产品品质和竞争力将得到提高，作为重卡产业链上龙头企业，我们认为公司将充分受益于行业的增长；公司将充分受益于此轮重卡强周期的增长。此轮重卡行业的增长远超出市场预期，公司掌控重卡优势产业链，业绩增长将在此轮强周期中得到体现；公司拥有的关键零部件未来出口空间大；主要风险。重卡行业周期性将对公司业绩产生影响，但公司抗风险能力相对较强；维持买入评级。由于重卡强周期远超出预期，我们调高07年、08年EPS分别到2.85元和3.44元，维持买入评级。　　福耀玻璃：全球采购体系的受益者　　公司将成为零部件全球采购中重要一员。汽车零部件向中国转移是必然趋势，公司作为汽车玻璃龙头企业将是零部件全球采购体系中的最大受益者；汽车玻璃出口将是公司长期业绩增长点。公司汽车玻璃在全球市场中份额仅为2%左右，凭借性价比优势成长空间极大，目前美国通用、韩国现代均已成为公司主要客户；国内汽车需求强劲刺激国内汽车玻璃销量的增长。我国汽车行业仍处于成长期，未来汽车需求仍将旺盛，进而国内汽车玻璃配套份额将进一步提高；08年新项目将陆续投产带来业绩增长。08年将是其产能释放年，将带来业绩大幅增长；主要风险。原材料大幅涨价风险，两税合并风险；维持买入评级。我们预计07年、08年EPS分别到0.79元和1.17元，维持买入评级。