散戶長線持有優質股票，才是最佳投資方法！在龐大的傳統基金、對沖基金及大戶的影響下，熱錢及游資真的可以move market！ 我曾說過，對沖基金落盤，可用數量分析交易策略進行（Algorithmic Trading）。基金A早上決定要買Y股，打電話去主要經紀B落盤。主要經紀，英文叫prime broker，是投資銀行內的主要部門之一，服務對象是最大的客戶，即我們所講的「大鱷」─對沖基金。如對沖基金A的指示，是要食起（買入）Y股票全日成交量的10％，prime broker就會在市場分段幫客人（大鱷）入貨，我們稱之為「participate」。
另一專有名詞，叫VWAP。我認識的一些金融圈內朋友，要做成交量10-15％，實在不難。VWAP（Volume-Weighted Average Price），在此我譯作加權平均價。由於對沖基金的「量」大，主要經紀行通過Algorithmic Trading（數量分析），又會在程式指引下在不同時段進入「買盤」。如果你以為可用一些圖表式形態分析去估計短線未來即日走勢，你有很大機會大錯特錯，輸得很慘！上落波幅愈大，玩即日期指、期權、認購或認沽證的散戶便會有無限大的累積損耗！
你有水晶球也沒用，程式盤可決定當日數量、落盤時間、每張單大小變化。這些大戶的做法，是要減低消息外洩機會。散戶在即日買賣時，便有如坐過山車一樣。
我用上周四天交易日為例。國慶過後，星期二大市上升1000點。10月3日星期三，早段大市曾上600多點，下午開市後急速轉跌！最高跌幅有1000多點。假如A不自量力，星期三作出了決定，一開市便沽出三張恒生指數10月到期的期指，又假如A的戶口有20萬元，以28000點的高水位，期指按金大約是10萬元一張，如做即日倉，可持有三張恒指「大期」。大戶一早決定上午時段「participate」，大市短時間內挾高400點。A是看淡大市走勢的，他的三張「大期」，大市挾高後因孖展不足便會「部分」被平倉。期貨行在高位「自動」平了A一張合約，上午時段，A損失了2萬多，未平倉損耗（Floating Loss），還有5萬幾。
你無法在大戶贏面極高的情形下去入市做高槓桿動作。期權（options）及認購、認沽證也一樣，除非你是神仙，時間值損耗也會害死你。
再說投機者A的上周例子。星期三，中午收市。十二時半至兩點半這段時間，實在「唔好過」。A心想，無可能大市一路會升，六星期升9000點，有冇可能呀？上周的Market Sentiment（氣氛）是，大戶、大陸「有米」散戶、基金、QDII資金湧現，大把錢進入香港市場。A還有兩張合約未平倉，他也認為，這時段是人生谷底。A同自己講，好想去死！自己是小康之家，為何玩這些單邊槓桿玩意？本應是用來買大藍籌股票的戶口錢，現在可能有「至少」8萬元化為烏有！
星期三，下午開市。大市開始回吐。A未平倉的兩張「沽」盤，損耗愈來愈少。三時左右，A平了一張合約；三點半，再平倉最後一張。收市前最後四十五分鐘（期指），大市繼續下滑，A問自己，是否平倉過早？最後，A只是蝕了5萬多，但已是四分一的資本！
以上故事，多的是！10月4日，星期四。A不忿氣，再想入市博一博。星期三，A看了新聞，有評論員話大市再調整4000-5000點也有可能。
星期四，A等了整個上午，沒有動作。A要賺回二十四小時前蝕的5萬，壓力很大，因他想一日回本。三點過後，恒指期指大幅下滑。只有15萬，即日還可做兩張沽盤。A去馬！五分鐘，賬面賺了1萬，抵銷昨天蝕的5萬；努力！A想期指收市前跌1000點，他便可收復失地。股市收市前十分鐘，大量VWAP盤出現，散戶A倒蝕1萬；他收市前把兩張沽盤平倉。我同你講，短線真的很難贏！這種波幅市，虧損案例特別多！一念天堂、一念地獄的感覺也不好受！
「金融圈內」首六十篇文章將在本星期三出版，請指教。Trade Like A Hedge Fund的講座，香港證券學會決定把時間改為12月1日星期六下午，有興趣了解，可用電郵聯絡。
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