見美股跌到咁頭痕, 港股又係企係呢d關口位, 請問大家幾多個會信今劑可以跌到大家重傷?
理論中講,最後一個浪,係又急又快,所有局中人都係瘋狂, 我都覺得有種最後終結味道, 無論係買call定買put既局中人都係好瘋狂......
千萬唔好比我講中
2007年8月28日星期二
2007年8月22日星期三
價值投資:做好股票的收藏家
已逾知天命之年的李劍先生，儒雅幾近文弱，很難想像他曾種過田、做過工、放棄省級宣傳單位的處級崗位下海開廣告公司。 在朋友的帮助下有了一定积累后于1995年奋勇杀入股票、期货、外汇三个市场，并一度应邀打理上海一家期货公司，每日看图画线，波浪理论江恩技术操练得滚瓜烂熟，在波峰浪底杀进杀出，却于1999年差点倾家荡产。在朋友的幫助下有了一定積累後於1995年奮勇殺入股票、期貨、外匯三個市場，並一度應邀打理上海一家期貨公司，每日看圖畫線，波浪理論江恩技術操練得滾瓜爛熟，在波峰浪底殺進殺出，卻於1999年差點傾家盪產。 尔后痛定思痛，思路上改弦易辙，几乎是脱胎换骨，走上了价值分析的道路。爾後痛定思痛，思路上改弦易轍，幾乎是脫胎換骨，走上了價值分析的道路。 从此苦读巴菲特，精研价值投资理论。從此苦讀巴菲特，精研價值投資理論。 入门槛后一路登堂入室，深得其奥，终于重新在股市崛起，并带动身边一批股友成为富翁。入門檻後一路登堂入室，深得其奧，終於重新在股市崛起，並帶動身邊一批股友成為富翁。
近日，李剑先生接受了本报记者的专访。近日，李劍先生接受了本報記者的專訪。
投资要大气 投資要大氣
记者：“您的投资回报很高，您是如何做到的？”記者：“您的投資回報很高，您是如何做到的？”
李剑：“主要是我持有的公司质地不错，而我又握住不放。但也要承认，有运气的成分：A股股改后这两年涨的太凶了。我不希望这样。我希望好股也应慢慢涨，不要让我有要卖的念头。”李劍：“主要是我持有的公司質地不錯，而我又握住不放。但也要承認，有運氣的成分：A股股改後這兩年漲的太兇了。我不希望這樣。我希望好股也應慢慢漲，不要讓我有要賣的念頭。”
记者：“现在学价值投资的人很多。您对他们有什么建议？”記者：“現在學價值投資的人很多。您對他們有什麼建議？”
李剑：“投资要大气一些，选股要严格一些，赚钱要耐心一些。李劍：“投資要大氣一些，選股要嚴格一些，賺錢要耐心一些。
我认为，投资要大气这五个字很重要，否则学价值投资就学不到精华。我認為，投資要大氣這五個字很重要，否則學價值投資就學不到精華。 学价值投资当然比学技术分析和听小道消息好得多。學價值投資當然比學技術分析和聽小道消息好得多。
投资要大气包括这么几点，首先是在思想意识上要有远大目标。投資要大氣包括這麼幾點，首先是在思想意識上要有遠大目標。
第二点是眼界要高，这是第一点的顺延。第二點是眼界要高，這是第一點的順延。 我们要挑选的应该是极优秀的公司，不只是在行业中最佳，而且要在国内市场中最佳。我們要挑選的應該是極優秀的公司，不只是在行業中最佳，而且要在國內市場中最佳。
第三点是不要在操作上讲究小的技巧，什么高抛低吸，什么止损，什么底部顶部。第三點是不要在操作上講究小的技巧，什麼高拋低吸，什麼止損，什麼底部頂部。 更不要去计较小的利益，比如一点差价呀，波段呀。更不要去計較小的利益，比如一點差價呀，波段呀。
第四点就是心理稳定，不去理会大盘的波动涨跌，也不要去预测短期的走势。第四點就是心理穩定，不去理會大盤的波動漲跌，也不要去預測短期的走勢。 ”
记者：“您的意思是技术分析的不确定性很大吗？”記者：“您的意思是技術分析的不確定性很大嗎？”
李剑：“是的。你看波浪理论最为典型，大浪里面有小浪，小浪下面有细浪，走向永远有无数种可能。”李劍：“是的。你看波浪理論最為典型，大浪裡面有小浪，小浪下面有細浪，走向永遠有無數種可能。”
股不惊人誓不休 股不驚人誓不休
记者：“听说您有一句很酷的话，叫作‘股不惊人誓不休！’请问什么样的股票才是惊人的股呢？”記者：“聽說您有一句很酷的話，叫作‘股不驚人誓不休！’請問什麼樣的股票才是驚人的股呢？”
李剑：“我想大概有这样两层意思，一是它的涨幅能达到一百倍以上。第二层意思是它须要‘万千宠爱在一身’，就是要拥有多种独一无二的竞争优势。”李劍：“我想大概有這樣兩層意思，一是它的漲幅能達到一百倍以上。第二層意思是它須要‘萬千寵愛在一身’，就是要擁有多種獨一無二的競爭優勢。”
记者：“一百倍！听起来是有些惊人！具体应该怎么来选择这样的优秀上市公司呢？是不是要多看财务报表？”記者：“一百倍！聽起來是有些驚人！具體應該怎麼來選擇這樣的優秀上市公司呢？是不是要多看財務報表？”
李剑：“我首先要说读财务报表只是价值投资的一个小的方面，这方面我自己就走了一段弯路，把眼睛弄的更差了不说，还差点钻进牛角尖里去。注意研读财务报表只是表明关心基本面，这与专看K线图和听小道消息者确实不一样，但这还不算是价值投资，更不等于是学巴菲特。我认为，调查和思考企业的重大问题，比如持续竞争优势问题，盈利模式问题，未来利润增长点问题，管理层问题等等，才是价值投资首先要关心的几个问题。这些问题财务报表上没有，或者说不直接反映。”李劍：“我首先要說讀財務報表只是價值投資的一個小的方面，這方面我自己就走了一段彎路，把眼睛弄的更差了不說，還差點鑽進牛角尖裡去。注意研讀財務報表只是表明關心基本面，這與專看K線圖和聽小道消息者確實不一樣，但這還不算是價值投資，更不等於是學巴菲特。我認為，調查和思考企業的重大問題，比如持續競爭優勢問題，盈利模式問題，未來利潤增長點問題，管理層問題等等，才是價值投資首先要關心的幾個問題。這些問題財務報表上沒有，或者說不直接反映。”
记者：“那要从哪些方面去分析？”記者：“那要從哪些方面去分析？”
李剑：“首先考虑公司有没有独一无二的竞争优势。这个‘独一无二’极其重要，你会一下子就把优势公司和一般公司筛选出来。我有个习惯，如果我用半个小时都找不出一个‘独一无二’出来，我就要放弃它了，尽管它可能看起来股价较低。如果是股友问我某只股票怎么样，我一般也是先反问：它有什么独一无二的优势吗？”李劍：“首先考慮公司有沒有獨一無二的競爭優勢。這個‘獨一無二’極其重要，你會一下子就把優勢公司和一般公司篩選出來。我有個習慣，如果我用半個小時都找不出一個‘獨一無二’出來，我就要放棄它了，儘管它可能看起來股價較低。如果是股友問我某隻股票怎麼樣，我一般也是先反問：它有什麼獨一無二的優勢嗎？”
记者：“您说的独一无二的竞争优势，是不是就是指核心竞争力呢？”記者：“您說的獨一無二的競爭優勢，是不是就是指核心競爭力呢？”
李剑：“包括核心竞争力，但不光是核心竞争力。严格说，核心竞争力是管理科学的概念，管理学是科学，投资则是科学与艺术的结合。在投资学上，独一无二的竞争优势含义要丰富得多。”李劍：“包括核心競爭力，但不光是核心競爭力。嚴格說，核心競爭力是管理科學的概念，管理學是科學，投資則是科學與藝術的結合。在投資學上，獨一無二的競爭優勢含義要豐富得多。”
记者：“哦，您是说独一无二的竞争优势有很多种，是吗？”記者：“哦，您是說獨一無二的競爭優勢有很多種，是嗎？”
李剑：“我归纳了一下，大概有五种吧。虽然它们互相之间有一点重合或者互为因果，但为了思路清晰，还是分类叙述为好。李劍：“我歸納了一下，大概有五種吧。雖然它們互相之間有一點重合或者互為因果，但為了思路清晰，還是分類敘述為好。
第一种应该是垄断优势。第一種應該是壟斷優勢。 按照经济学上的‘垄断’的含义，是指单一的出卖人或少数几个出卖人控制着某一个行业的生产或销售。按照經濟學上的‘壟斷’的含義，是指單一的出賣人或少數幾個出賣人控制著某一個行業的生產或銷售。 我喜欢用自己的话说，就是独家生意。我喜歡用自己的話說，就是獨家生意。 当然，这种垄断必须是价格不受管制的垄断。當然，這種壟斷必須是價格不受管制的壟斷。 ”
记者：“那么第二种优势呢？”記者：“那麼第二種優勢呢？”
李剑：“第二种应该是资源优势。资源就是与人类社会发展有关的、能被利用来产生使用价值并影响劳动生产率的诸要素。很多公司都拥有各自的资源。资源的关键在于稀缺，按照稀缺的程度可以分成不同的等级。我最喜欢的是具有独占性质的资源优势的公司。李劍：“第二種應該是資源優勢。資源就是與人類社會發展有關的、能被利用來產生使用價值並影響勞動生產率的諸要素。很多公司都擁有各自的資源。資源的關鍵在於稀缺，按照稀缺的程度可以分成不同的等級。我最喜歡的是具有獨占性質的資源優勢的公司。
第三种就是能力技术优势了，也就是大家讲的最多的核心竞争力。第三種就是能力技術優勢了，也就是大家講的最多的核心競爭力。 这个比较好理解。這個比較好理解。 能力指的是公司团队在决策、研发、生产、管理、营销等方面的能力。能力指的是公司團隊在決策、研發、生產、管理、營銷等方面的能力。
第四种应该是政策优势。第四種應該是政策優勢。 政策优势主要是指政府为加强相关产业的战略位置，制订相关有利于发展的行业政策与相关法规，使相关产业形成某种具有限制意义的优势。政策優勢主要是指政府為加強相關產業的戰略位置，制訂相關有利於發展的行業政策與相關法規，使相關產業形成某種具有限制意義的優勢。 ”
记者：“那么第五种呢？”記者：“那麼第五種呢？”
李剑：“还有一种是行业优势。行业分析是我们投资者作出投资抉择的很重要的一步，有时甚至是投资成功的先决条件。因为有些行业牛股成群，你投资的赢面高；有些行业却牛股稀少，你投资获胜的概论低。”李劍：“還有一種是行業優勢。行業分析是我們投資者作出投資抉擇的很重要的一步，有時甚至是投資成功的先決條件。因為有些行業牛股成群，你投資的贏面高；有些行業卻牛股稀少，你投資獲勝的概論低。 ”
记者：“拥有了您说的其中一种独一无二的竞争优势，是不是就可以买入这家公司呢？”記者：“擁有了您說的其中一種獨一無二的競爭優勢，是不是就可以買入這家公司呢？”
李剑：“不，这还远远不够。我的意思是，有了其中一种独一无二的竞争优势就有了关注的前提了。接下来要考虑的是这种优势能不能形成极强的赢利能力？我们投资股票，最重要的一点就是看它有没有良好的收益，所有的优势最终也还得落实在收益上。”李劍：“不，這還遠遠不夠。我的意思是，有了其中一種獨一無二的競爭優勢就有了關注的前提了。接下來要考慮的是這種優勢能不能形成極強的贏利能力？我們投資股票，最重要的一點就是看它有沒有良好的收益，所有的優勢最終也還得落實在收益上。”
记者：“您认为极为优秀的公司平均每年的利润增长率至少应该是多少呢？”記者：“您認為極為優秀的公司平均每年的利潤增長率至少應該是多少呢？”
李剑：“我前面说过‘股不惊人誓不休’。好股票应该具有数十倍以上的成长潜力和前景，平均每年的利润增长率不能低于20％，能超过30％就更好。”李劍：“我前面說過‘股不驚人誓不休’。好股票應該具有數十倍以上的成長潛力和前景，平均每年的利潤增長率不能低於20％，能超過30％就更好。”
记者：“有了某种独一无二的竞争优势，又有极强的赢利能力，是不是够条件了呢？”記者：“有了某種獨一無二的競爭優勢，又有極強的贏利能力，是不是夠條件了呢？”
李剑：“还不够，还要看它的优势和盈利能力能不能长期保持。也就是通常所说的持续竞争优势。这一点难度更高，更有技术含量。”李劍：“還不夠，還要看它的優勢和盈利能力能不能長期保持。也就是通常所說的持續競爭優勢。這一點難度更高，更有技術含量。”
记者：“您一直没有谈到价格，价格不太重要吗？”記者：“您一直沒有談到價格，價格不太重要嗎？”
李剑：“价格当然重要，好公司加上好价格才是好股票。”李劍：“價格當然重要，好公司加上好價格才是好股票。”
耐心是一种美德 耐心是一種美德
记者：“接下来该是谈收藏的问题了。您好像是一个特别有耐心的人吧？您的一些股票五年多没动一下，您怎么能守得住？”記者：“接下來該是談收藏的問題了。您好像是一個特別有耐心的人吧？您的一些股票五年多沒動一下，您怎麼能守得住？”
李剑：“投资股票和其他事情不一样，你不长期持有就很难稳赚不赔，很难成就一番事业。”李劍：“投資股票和其他事情不一樣，你不長期持有就很難穩賺不賠，很難成就一番事業。”
记者：“怎样把握不要卖呢？”記者：“怎樣把握不要賣呢？”
李剑：“既然是精心挑选的好公司的股票，那你就要像收藏家一样把它收藏起来。没有卖出的那一天。因为长期而言，股市永远向上，特别是优势企业的股票。”李劍：“既然是精心挑選的好公司的股票，那你就要像收藏家一樣把它收藏起來。沒有賣出的那一天。因為長期而言，股市永遠向上，特別是優勢企業的股票。”
记者：“难道涨得很高了也不卖吗？”記者：“難道漲得很高了也不賣嗎？”
李剑：“有些东西说说容易，比如高抛低吸，实际操作时很难判断什么是高，什么是低。这些是自己能力圈之外的东西。”李劍：“有些東西說說容易，比如高拋低吸，實際操作時很難判斷什麼是高，什麼是低。這些是自己能力圈之外的東西。”
记者：“也会有公司因为基本面变坏而从此一蹶不振吧？如果出现这种情况，您坚持不卖的观点是不是就遇到了强有力的反驳呢？”記者：“也會有公司因為基本面變壞而從此一蹶不振吧？如果出現這種情況，您堅持不賣的觀點是不是就遇到了強有力的反駁呢？”
李剑：“公司一蹶不振的情况也不能完全排除。但我们还是可以坚持不卖。这似乎不太符合巴菲特的思想。但我仍然认为这是对的，而且这是经过认真思考和实践过的。我很喜欢彼得林奇的看法，假如你有一个10只股票的长期投资组合，中间有一只股票出了问题，由于选的都是极为优秀的公司，那么我们持有的其他9个股票还是在给你赚大钱。进一步说，一个优秀公司的基本面出了问题，你可能事后才知道，而这时股价已经下跌了不少，这时卖出很难说是正确的行动。”李劍：“公司一蹶不振的情況也不能完全排除。但我們還是可以堅持不賣。這似乎不太符合巴菲特的思想。但我仍然認為這是對的，而且這是經過認真思考和實踐過的。我很喜歡彼得林奇的看法，假如你有一個10隻股票的長期投資組合，中間有一隻股票出了問題，由於選的都是極為優秀的公司，那麼我們持有的其他9個股票還是在給你賺大錢。進一步說，一個優秀公司的基本面出了問題，你可能事後才知道，而這時股價已經下跌了不少，這時賣出很難說是正確的行動。”
记者：“当我们发现了更好的公司股票，可不可以卖呢？”記者：“當我們發現了更好的公司股票，可不可以賣呢？”
李剑：“这种情况不叫卖了，叫换股，因为总的投资数量和投资金额没有变，还是在收藏好公司的股票。只要不是太频繁，这是可以考虑的。”李劍：“這種情況不叫賣了，叫換股，因為總的投資數量和投資金額沒有變，還是在收藏好公司的股票。只要不是太頻繁，這是可以考慮的。”
记者：“您已经谈了严格挑和不要卖，对随时买没有讲到，而且，这里还有个问题，随时买，又有价格问题了。万一买到高价的股票怎么办？”記者：“您已經談了嚴格挑和不要賣，對隨時買沒有講到，而且，這裡還有個問題，隨時買，又有價格問題了。萬一買到高價的股票怎麼辦？”
李剑：“前面说过，价格问题是个复杂的问题，甚至是可遇不可求的问题，能力圈之外的问题。不要动太多的脑筋去想买入时机的问题。不同的人参加工作有先后，入市时间有早晚，一旦决定投资，难免会买到高点低点，但有了严格买和不要卖，即使是不那么幸运，最终还是会大获全胜。”李劍：“前面說過，價格問題是個複雜的問題，甚至是可遇不可求的問題，能力圈之外的問題。不要動太多的腦筋去想買入時機的問題。不同的人參加工作有先後，入市時間有早晚，一旦決定投資，難免會買到高點低點，但有了嚴格買和不要賣，即使是不那麼幸運，最終還是會大獲全勝。”
记者：“‘严格挑、随时买、不要卖’是您成功的秘诀吗？”記者：“‘嚴格挑、隨時買、不要賣’是您成功的秘訣嗎？”
李剑：“我还谈不上什么成功，不过是在严格挑方面下的工夫多一点，收藏起来耐心一点而已。” （完）李劍：“我還談不上什麼成功，不過是在嚴格挑方面下的工夫多一點，收藏起來耐心一點而已。”
近日，李剑先生接受了本报记者的专访。近日，李劍先生接受了本報記者的專訪。
投资要大气 投資要大氣
记者：“您的投资回报很高，您是如何做到的？”記者：“您的投資回報很高，您是如何做到的？”
李剑：“主要是我持有的公司质地不错，而我又握住不放。但也要承认，有运气的成分：A股股改后这两年涨的太凶了。我不希望这样。我希望好股也应慢慢涨，不要让我有要卖的念头。”李劍：“主要是我持有的公司質地不錯，而我又握住不放。但也要承認，有運氣的成分：A股股改後這兩年漲的太兇了。我不希望這樣。我希望好股也應慢慢漲，不要讓我有要賣的念頭。”
记者：“现在学价值投资的人很多。您对他们有什么建议？”記者：“現在學價值投資的人很多。您對他們有什麼建議？”
李剑：“投资要大气一些，选股要严格一些，赚钱要耐心一些。李劍：“投資要大氣一些，選股要嚴格一些，賺錢要耐心一些。
我认为，投资要大气这五个字很重要，否则学价值投资就学不到精华。我認為，投資要大氣這五個字很重要，否則學價值投資就學不到精華。 学价值投资当然比学技术分析和听小道消息好得多。學價值投資當然比學技術分析和聽小道消息好得多。
投资要大气包括这么几点，首先是在思想意识上要有远大目标。投資要大氣包括這麼幾點，首先是在思想意識上要有遠大目標。
第二点是眼界要高，这是第一点的顺延。第二點是眼界要高，這是第一點的順延。 我们要挑选的应该是极优秀的公司，不只是在行业中最佳，而且要在国内市场中最佳。我們要挑選的應該是極優秀的公司，不只是在行業中最佳，而且要在國內市場中最佳。
第三点是不要在操作上讲究小的技巧，什么高抛低吸，什么止损，什么底部顶部。第三點是不要在操作上講究小的技巧，什麼高拋低吸，什麼止損，什麼底部頂部。 更不要去计较小的利益，比如一点差价呀，波段呀。更不要去計較小的利益，比如一點差價呀，波段呀。
第四点就是心理稳定，不去理会大盘的波动涨跌，也不要去预测短期的走势。第四點就是心理穩定，不去理會大盤的波動漲跌，也不要去預測短期的走勢。 ”
记者：“您的意思是技术分析的不确定性很大吗？”記者：“您的意思是技術分析的不確定性很大嗎？”
李剑：“是的。你看波浪理论最为典型，大浪里面有小浪，小浪下面有细浪，走向永远有无数种可能。”李劍：“是的。你看波浪理論最為典型，大浪裡面有小浪，小浪下面有細浪，走向永遠有無數種可能。”
股不惊人誓不休 股不驚人誓不休
记者：“听说您有一句很酷的话，叫作‘股不惊人誓不休！’请问什么样的股票才是惊人的股呢？”記者：“聽說您有一句很酷的話，叫作‘股不驚人誓不休！’請問什麼樣的股票才是驚人的股呢？”
李剑：“我想大概有这样两层意思，一是它的涨幅能达到一百倍以上。第二层意思是它须要‘万千宠爱在一身’，就是要拥有多种独一无二的竞争优势。”李劍：“我想大概有這樣兩層意思，一是它的漲幅能達到一百倍以上。第二層意思是它須要‘萬千寵愛在一身’，就是要擁有多種獨一無二的競爭優勢。”
记者：“一百倍！听起来是有些惊人！具体应该怎么来选择这样的优秀上市公司呢？是不是要多看财务报表？”記者：“一百倍！聽起來是有些驚人！具體應該怎麼來選擇這樣的優秀上市公司呢？是不是要多看財務報表？”
李剑：“我首先要说读财务报表只是价值投资的一个小的方面，这方面我自己就走了一段弯路，把眼睛弄的更差了不说，还差点钻进牛角尖里去。注意研读财务报表只是表明关心基本面，这与专看K线图和听小道消息者确实不一样，但这还不算是价值投资，更不等于是学巴菲特。我认为，调查和思考企业的重大问题，比如持续竞争优势问题，盈利模式问题，未来利润增长点问题，管理层问题等等，才是价值投资首先要关心的几个问题。这些问题财务报表上没有，或者说不直接反映。”李劍：“我首先要說讀財務報表只是價值投資的一個小的方面，這方面我自己就走了一段彎路，把眼睛弄的更差了不說，還差點鑽進牛角尖裡去。注意研讀財務報表只是表明關心基本面，這與專看K線圖和聽小道消息者確實不一樣，但這還不算是價值投資，更不等於是學巴菲特。我認為，調查和思考企業的重大問題，比如持續競爭優勢問題，盈利模式問題，未來利潤增長點問題，管理層問題等等，才是價值投資首先要關心的幾個問題。這些問題財務報表上沒有，或者說不直接反映。”
记者：“那要从哪些方面去分析？”記者：“那要從哪些方面去分析？”
李剑：“首先考虑公司有没有独一无二的竞争优势。这个‘独一无二’极其重要，你会一下子就把优势公司和一般公司筛选出来。我有个习惯，如果我用半个小时都找不出一个‘独一无二’出来，我就要放弃它了，尽管它可能看起来股价较低。如果是股友问我某只股票怎么样，我一般也是先反问：它有什么独一无二的优势吗？”李劍：“首先考慮公司有沒有獨一無二的競爭優勢。這個‘獨一無二’極其重要，你會一下子就把優勢公司和一般公司篩選出來。我有個習慣，如果我用半個小時都找不出一個‘獨一無二’出來，我就要放棄它了，儘管它可能看起來股價較低。如果是股友問我某隻股票怎麼樣，我一般也是先反問：它有什麼獨一無二的優勢嗎？”
记者：“您说的独一无二的竞争优势，是不是就是指核心竞争力呢？”記者：“您說的獨一無二的競爭優勢，是不是就是指核心競爭力呢？”
李剑：“包括核心竞争力，但不光是核心竞争力。严格说，核心竞争力是管理科学的概念，管理学是科学，投资则是科学与艺术的结合。在投资学上，独一无二的竞争优势含义要丰富得多。”李劍：“包括核心競爭力，但不光是核心競爭力。嚴格說，核心競爭力是管理科學的概念，管理學是科學，投資則是科學與藝術的結合。在投資學上，獨一無二的競爭優勢含義要豐富得多。”
记者：“哦，您是说独一无二的竞争优势有很多种，是吗？”記者：“哦，您是說獨一無二的競爭優勢有很多種，是嗎？”
李剑：“我归纳了一下，大概有五种吧。虽然它们互相之间有一点重合或者互为因果，但为了思路清晰，还是分类叙述为好。李劍：“我歸納了一下，大概有五種吧。雖然它們互相之間有一點重合或者互為因果，但為了思路清晰，還是分類敘述為好。
第一种应该是垄断优势。第一種應該是壟斷優勢。 按照经济学上的‘垄断’的含义，是指单一的出卖人或少数几个出卖人控制着某一个行业的生产或销售。按照經濟學上的‘壟斷’的含義，是指單一的出賣人或少數幾個出賣人控制著某一個行業的生產或銷售。 我喜欢用自己的话说，就是独家生意。我喜歡用自己的話說，就是獨家生意。 当然，这种垄断必须是价格不受管制的垄断。當然，這種壟斷必須是價格不受管制的壟斷。 ”
记者：“那么第二种优势呢？”記者：“那麼第二種優勢呢？”
李剑：“第二种应该是资源优势。资源就是与人类社会发展有关的、能被利用来产生使用价值并影响劳动生产率的诸要素。很多公司都拥有各自的资源。资源的关键在于稀缺，按照稀缺的程度可以分成不同的等级。我最喜欢的是具有独占性质的资源优势的公司。李劍：“第二種應該是資源優勢。資源就是與人類社會發展有關的、能被利用來產生使用價值並影響勞動生產率的諸要素。很多公司都擁有各自的資源。資源的關鍵在於稀缺，按照稀缺的程度可以分成不同的等級。我最喜歡的是具有獨占性質的資源優勢的公司。
第三种就是能力技术优势了，也就是大家讲的最多的核心竞争力。第三種就是能力技術優勢了，也就是大家講的最多的核心競爭力。 这个比较好理解。這個比較好理解。 能力指的是公司团队在决策、研发、生产、管理、营销等方面的能力。能力指的是公司團隊在決策、研發、生產、管理、營銷等方面的能力。
第四种应该是政策优势。第四種應該是政策優勢。 政策优势主要是指政府为加强相关产业的战略位置，制订相关有利于发展的行业政策与相关法规，使相关产业形成某种具有限制意义的优势。政策優勢主要是指政府為加強相關產業的戰略位置，制訂相關有利於發展的行業政策與相關法規，使相關產業形成某種具有限制意義的優勢。 ”
记者：“那么第五种呢？”記者：“那麼第五種呢？”
李剑：“还有一种是行业优势。行业分析是我们投资者作出投资抉择的很重要的一步，有时甚至是投资成功的先决条件。因为有些行业牛股成群，你投资的赢面高；有些行业却牛股稀少，你投资获胜的概论低。”李劍：“還有一種是行業優勢。行業分析是我們投資者作出投資抉擇的很重要的一步，有時甚至是投資成功的先決條件。因為有些行業牛股成群，你投資的贏面高；有些行業卻牛股稀少，你投資獲勝的概論低。 ”
记者：“拥有了您说的其中一种独一无二的竞争优势，是不是就可以买入这家公司呢？”記者：“擁有了您說的其中一種獨一無二的競爭優勢，是不是就可以買入這家公司呢？”
李剑：“不，这还远远不够。我的意思是，有了其中一种独一无二的竞争优势就有了关注的前提了。接下来要考虑的是这种优势能不能形成极强的赢利能力？我们投资股票，最重要的一点就是看它有没有良好的收益，所有的优势最终也还得落实在收益上。”李劍：“不，這還遠遠不夠。我的意思是，有了其中一種獨一無二的競爭優勢就有了關注的前提了。接下來要考慮的是這種優勢能不能形成極強的贏利能力？我們投資股票，最重要的一點就是看它有沒有良好的收益，所有的優勢最終也還得落實在收益上。”
记者：“您认为极为优秀的公司平均每年的利润增长率至少应该是多少呢？”記者：“您認為極為優秀的公司平均每年的利潤增長率至少應該是多少呢？”
李剑：“我前面说过‘股不惊人誓不休’。好股票应该具有数十倍以上的成长潜力和前景，平均每年的利润增长率不能低于20％，能超过30％就更好。”李劍：“我前面說過‘股不驚人誓不休’。好股票應該具有數十倍以上的成長潛力和前景，平均每年的利潤增長率不能低於20％，能超過30％就更好。”
记者：“有了某种独一无二的竞争优势，又有极强的赢利能力，是不是够条件了呢？”記者：“有了某種獨一無二的競爭優勢，又有極強的贏利能力，是不是夠條件了呢？”
李剑：“还不够，还要看它的优势和盈利能力能不能长期保持。也就是通常所说的持续竞争优势。这一点难度更高，更有技术含量。”李劍：“還不夠，還要看它的優勢和盈利能力能不能長期保持。也就是通常所說的持續競爭優勢。這一點難度更高，更有技術含量。”
记者：“您一直没有谈到价格，价格不太重要吗？”記者：“您一直沒有談到價格，價格不太重要嗎？”
李剑：“价格当然重要，好公司加上好价格才是好股票。”李劍：“價格當然重要，好公司加上好價格才是好股票。”
耐心是一种美德 耐心是一種美德
记者：“接下来该是谈收藏的问题了。您好像是一个特别有耐心的人吧？您的一些股票五年多没动一下，您怎么能守得住？”記者：“接下來該是談收藏的問題了。您好像是一個特別有耐心的人吧？您的一些股票五年多沒動一下，您怎麼能守得住？”
李剑：“投资股票和其他事情不一样，你不长期持有就很难稳赚不赔，很难成就一番事业。”李劍：“投資股票和其他事情不一樣，你不長期持有就很難穩賺不賠，很難成就一番事業。”
记者：“怎样把握不要卖呢？”記者：“怎樣把握不要賣呢？”
李剑：“既然是精心挑选的好公司的股票，那你就要像收藏家一样把它收藏起来。没有卖出的那一天。因为长期而言，股市永远向上，特别是优势企业的股票。”李劍：“既然是精心挑選的好公司的股票，那你就要像收藏家一樣把它收藏起來。沒有賣出的那一天。因為長期而言，股市永遠向上，特別是優勢企業的股票。”
记者：“难道涨得很高了也不卖吗？”記者：“難道漲得很高了也不賣嗎？”
李剑：“有些东西说说容易，比如高抛低吸，实际操作时很难判断什么是高，什么是低。这些是自己能力圈之外的东西。”李劍：“有些東西說說容易，比如高拋低吸，實際操作時很難判斷什麼是高，什麼是低。這些是自己能力圈之外的東西。”
记者：“也会有公司因为基本面变坏而从此一蹶不振吧？如果出现这种情况，您坚持不卖的观点是不是就遇到了强有力的反驳呢？”記者：“也會有公司因為基本面變壞而從此一蹶不振吧？如果出現這種情況，您堅持不賣的觀點是不是就遇到了強有力的反駁呢？”
李剑：“公司一蹶不振的情况也不能完全排除。但我们还是可以坚持不卖。这似乎不太符合巴菲特的思想。但我仍然认为这是对的，而且这是经过认真思考和实践过的。我很喜欢彼得林奇的看法，假如你有一个10只股票的长期投资组合，中间有一只股票出了问题，由于选的都是极为优秀的公司，那么我们持有的其他9个股票还是在给你赚大钱。进一步说，一个优秀公司的基本面出了问题，你可能事后才知道，而这时股价已经下跌了不少，这时卖出很难说是正确的行动。”李劍：“公司一蹶不振的情況也不能完全排除。但我們還是可以堅持不賣。這似乎不太符合巴菲特的思想。但我仍然認為這是對的，而且這是經過認真思考和實踐過的。我很喜歡彼得林奇的看法，假如你有一個10隻股票的長期投資組合，中間有一隻股票出了問題，由於選的都是極為優秀的公司，那麼我們持有的其他9個股票還是在給你賺大錢。進一步說，一個優秀公司的基本面出了問題，你可能事後才知道，而這時股價已經下跌了不少，這時賣出很難說是正確的行動。”
记者：“当我们发现了更好的公司股票，可不可以卖呢？”記者：“當我們發現了更好的公司股票，可不可以賣呢？”
李剑：“这种情况不叫卖了，叫换股，因为总的投资数量和投资金额没有变，还是在收藏好公司的股票。只要不是太频繁，这是可以考虑的。”李劍：“這種情況不叫賣了，叫換股，因為總的投資數量和投資金額沒有變，還是在收藏好公司的股票。只要不是太頻繁，這是可以考慮的。”
记者：“您已经谈了严格挑和不要卖，对随时买没有讲到，而且，这里还有个问题，随时买，又有价格问题了。万一买到高价的股票怎么办？”記者：“您已經談了嚴格挑和不要賣，對隨時買沒有講到，而且，這裡還有個問題，隨時買，又有價格問題了。萬一買到高價的股票怎麼辦？”
李剑：“前面说过，价格问题是个复杂的问题，甚至是可遇不可求的问题，能力圈之外的问题。不要动太多的脑筋去想买入时机的问题。不同的人参加工作有先后，入市时间有早晚，一旦决定投资，难免会买到高点低点，但有了严格买和不要卖，即使是不那么幸运，最终还是会大获全胜。”李劍：“前面說過，價格問題是個複雜的問題，甚至是可遇不可求的問題，能力圈之外的問題。不要動太多的腦筋去想買入時機的問題。不同的人參加工作有先後，入市時間有早晚，一旦決定投資，難免會買到高點低點，但有了嚴格買和不要賣，即使是不那麼幸運，最終還是會大獲全勝。”
记者：“‘严格挑、随时买、不要卖’是您成功的秘诀吗？”記者：“‘嚴格挑、隨時買、不要賣’是您成功的秘訣嗎？”
李剑：“我还谈不上什么成功，不过是在严格挑方面下的工夫多一点，收藏起来耐心一点而已。” （完）李劍：“我還談不上什麼成功，不過是在嚴格挑方面下的工夫多一點，收藏起來耐心一點而已。”
李书福：“否定”吉利
[来源：中国经营报]
[2007-8-15]
高调亮相“远景”，标杆直面丰田。昔日价格杀手，意欲踏入品质战场。一个“中国制造”意图摆脱“低成本、低价格”血拼的样本！李书福能否突破当日“立命”之框架？
转型：要从低端阴影中走出来
主持人：不久前，吉利提出了战略转型，将从价格优势向技术领先转变。近来，从发动机广告高调亮相CCTV，到你本人在济南为远景签名售车；从静音王金刚的全国挑战行，到面向全国媒体的远景公开测试赛，吉利力图塑造高端形象。但据说吉利的产品销量并未增加，在你看来，转型的过程将面临哪些难关？
李书福：如果要让销量快速提升，有两个简单的方法，一是降价，二是大规模投放广告。但这对企业和品牌所带来的损伤是很直接的，所以吉利不能这么做，应该采取相对系统和综合的举措与战略的安排，有序地推动，使其市场占有率提升。我们的战略转型，要从简单的价格便宜，到现在技术领先、品牌营销；要从吉利低端产品的阴影中走出来。因为企业最终的竞争力，还是体现在研发能力、创新能力和品牌形象上，这是企业最后能否生存发展的关键。不过，要想形成这些能力，推动产品品牌在用户心目中的地位提高，需要一个过程，用一句话、用钱、用权力，都是买不来的。有人说，并购一个企业不就行了吗？但事情并非这么简单。
主持人：从吉利的老三样“美日之星、优利欧、豪情 SRV”的低端产品，到新三样“自由舰、吉利金刚、远景”中端产品，你感觉，吉利在生产管理上发生了什么变化？现在到什么阶段了？
李书福：企业不同的阶段，面对的困难和问题都是不一样的。第一个阶段，国家不同意吉利生产轿车，用户不相信，市场不接受；第二个阶段，得到了国家的许可，得到了市场初步认同，产品可以卖出去，社会基本接受吉利是汽车企业；如今，吉利正在经历第三个阶段，质量不是很差，用户对服务也基本认同，产品也出了新三洋，没有原地踏步。但是，我们的品牌、持续的自主创新的能力、竞争力、技术是否有了重大的突破？
吉利现在提出战略转型，要对原有的竞争方法、企业发展理念做根本的调整。过去完全按价钱便宜来打仗，但经过前两个阶段的实践，这条路被证明走不通。所以我们要有一条新的发展之路，要技术领先、服务跟进，追求产品本身的环保性、安全性、经济性、舒适性。只有这些工作都做好了，品牌才有可能提高，这个企业才有可能生存和发展，否则就到此结束了。
主持人：从吉利的第一阶段到第三阶段，最令你感动的是哪件事？
李书福：我印象最深的一件事，至今没有跟别人讲过，甚至在吉利内部也没有讲过，但却是我一直思考的一件事情。
三年前的两会上，我向温家宝总理汇报工作，我说吉利汽车可以做到2万元一辆。但是总理没有正面回答我，只是谈了汽车工业的复杂性和模具机床的重要性，以及精密数控机床和发动机之间的关系。我一直在思考这个问题，一年之前，我想明白了，简单的价格便宜肯定是不行的。我提出吉利战略转型，跟那个场景是非常有关系的。那个时候，党中央国务院已经明白了，中国过去的发展模式已经走不通了，光是价格便宜、引进外资走不通，所以，提出了自主创性，提出了要节能减排，要提高附加值这一系列举措。因此，吉利战略转型是有科学依据和现实意义的，完全是一种长远的战略行为，不是权宜之计。
资本：我的股份会越来越少
主持人：半月前，香港上市的吉利汽车公告称，将发行新股16.11亿港币，增持浙江吉利、上海华普等4家联营公司的股权至91%。交易完成后，吉利集团在4家联营公司的股权将由目前的53.2%下降到10%，如何解读这种股权结构的变化？
李书福：其实是一个非常简单的事情。香港吉利也是吉利控股的，浙江吉利也是吉利控股的，这些都是吉利，只是股权互换一下，把中国境内的股权，变成香港公司的股权，而香港这家公司，当然是中国境内吉利控股控制的。这种股权置换的目的很清楚，第一，增加上市公司透明度，要让经营管理层在全世界股东的监督下，在香港联交所的监督下，阳光管理，阳光经营，这是管理上的需要；第二，香港是一个国际融资平台，更有利于资本业务，那里的决策速度很快，跟中国资本市场不同。这次不涉及融资的事情，只是股权置换，假如要融资，那一定是在产品的研发上。
主持人：吉利集团有三大部分核心资产，即浙江福林国润汽车零部件有限公司、浙江吉利汽车有限公司和上海华普国润汽车有限公司。其中，美日汽车以53.2%的股权控股浙江吉利。华普汽车通过华普国润控制着华普M203、华普飙风轿车、汽车研究院、宁波发动机90%的权益等重要资产。此外，福林国润掌握着吉利系的汽车零部件企业资产。从资本的角度，你所理解的吉利现在是一家什么样的公司？
李书福：看起来很复杂，其实股权很简单，一个是我，一个是我哥哥，还有就是全世界的投资基金、各类股东。我们也不知道所有的股东，但大多数都在大型的投资基金中，譬如说摩根、花旗。发展到最后，我和我哥哥的股份肯定最少。现在我最多，我哥哥第二，我们两个人加起来相当于50%~60%，这个比例当然现在也在变化。再过一两年，我们如果需要资本的话，再去资本市场拿钱，那我们的股权必然会被稀释。到最后，肯定是我们只有很少的股份。最后就像福特一样，家族只占很少的比例。
主持人：虽然吉利的产销只在行业中排名第七，但吉利在原有的台州临海、台州路桥、宁波北仑和上海华普4个生产基地之外，又新建了兰州、湘潭、成都、慈溪等基地，基地的数量是最多的，这是否意味着，吉利的基地的单位产能是最无规模的？采取多基地的发展方式是为了圈地，然后再去股市拿钱吗？
李书福：许多人都像你问的那样，说我们在圈钱。但对吉利来讲，这简直就是雕虫小技、蝇头小利。如果吉利真的那么做的话，肯定也没有什么发展。吉利的这种布局，是从产业的特点、从企业本身的性质以及当前全球包括中国的实际情况出发所制定的安排。
首先讲一个前提，吉利进入汽车行业，没有得到国家的正式许可，所以吉利只能生产客车，不能生产轿车，就是只能生产没有尾巴的。当时也不能在浙江生产，只能在四川生产，四川租给我们的地只有几十亩，无法规模生产。
我们又想在浙江生产，但因为没有得到项目的批准，只能高价向人家买土地，而且是600亩地当成800亩地卖给我们，还要自己填土、造桥，甚至连电站、电话、自来水、道路也都是我们自己建的。所以，这个成本是很高的。但即使是这样，当我们发展后又想要土地的时候，当地政府却不给。
在宁波、路桥的基地也是如此。因为吉利是一家民营企业，谁也不敢一下给你规划几千亩、几万亩地。你算算，加上上海吉利才多少土地？
所以，临海、路桥、宁波、上海，都不是我们主动的规划，都是被动无奈的选择。以后的基地，那是我们人为规划的。我们认为这四个地方产能不够，布局也不合理。所以就在全国做一个规划。
未来：我们不能自作聪明
主持人：你公开放言，2015年产量要达到200万辆，相当于今天的韩国现代汽车，也是你判断的汽车企业的生命线。当然，到那时，中国的汽车企业数量也会减少，吉利在进入“200万辆俱乐部”过程中，被别人并购的可能有多大，并购别人的可能有多大？
李书福：这些都可以想象，可能性是存在的。我想对于每一家企业来讲，都希望能并购别人，而不希望自己被别人并购。至于最后怎么样，这都很难预测。
我们有一个目标，到2015年，达到200万辆的年产量，其中2/3要出口到中国之外的市场。1/3在国外生产，2/3在中国生产，在中国生产的汽车，1/2要出口。就是这样一个规划。我们一直没有改变目标。
主持人：两年前，你怨气重重，对汽车产业环境、对民营企业的不公平而奔走呼吁，当然，现在吉利成为了自主创新的典型，甚至得到了超出一般民营企业所能得到的各方支持。两年后，你如何看待中国的汽车产业环境？你的危机感如何？
李书福：企业的发展和国家的发展息息相关，不能超越国家去讲自身的发展。所以，企业如何判定今天的环境和明天的环境很重要。如果对环境的要求过高，就会有怨言。所以，我觉得，中国改革开放30年，遇到了很多困难和问题，这些困难和问题都是深层次的，不是某一个人可以解决的。我们再着急，也急不得。只能根据环境的变化，去制定企业的发展战略。只有这样，才能跟这个国家、这个时代、这段历史的发展同步，才不会成为历史的牺牲品。
主持人：现在国际上，底特律危机重重，丰田与通用激战正酣，你对当前汽车行业的走势有哪些判断？
李书福：2000年时，我就说通用、福特一定会遇到麻烦。今天，通用、福特出现了不太好的情况，不是它们自身经营的不行，而是全球汽车工业的规律。所以，中国汽车工业崛起是肯定的，英国的汽车工业会碰到很多的困难，从整个欧洲来讲，德国还可以，但主要也就是品牌。美国会遇到困难，日本和韩国会不断起来。中国也肯定会起来，印度跟着中国也会起来。
世界汽车最后是什么？最后就是德国的汽车卖品牌，日本的汽车在中间，韩国、中国排老三，印度汽车追尾跑。
美国的汽车产业肯定没有了，它是一种产业转型。不是说美国汽车工厂没有了，肯定还有，但是他的生产厂都是日本人、韩国人开的，或者中国人、印度人开的。美国自己管理的汽车公司没有了，他不干了，他要产业转型，他要进入航空航天、生物科技、信息等高附加值行业中去。
八卦老板
对你影响最深的一个人？
还找不到这样的人。
对你影响最深的一句话？
要想当专家，就要把最简单的事情知道得最多。
对你影响最深的一本书？
《卓越管理》,我经常看。
喜欢什么户外运动？
海上抓鱼，前几天我还刚刚出海抓了一回，皮肤都晒烂了。
你的休闲方式？
能够多睡就尽量多睡，篮球也玩一玩。
退休之后，想做什么？
能在企业里做，当然最好。如果不能在企业里做了，那就去学学画、写写字。打鱼那个年龄打不了了。旅游、健身，看看世界上的各种笑话啊，就是这样了。
主持人的话
“07版”之李书福
2007版的李书福这本大书，已经改变太多了。除了面容，我们几乎认不出书中的任何一段内容。比如当年激进尖锐的言辞，已经被平静和缓的语调所代替；再比如当年怨气冲天的诉求，已经被默默无闻的理想所冲淡。李书福说起他的变化，说到吉利战略转型，都源于当年的那个引子。
2004年两会期间他在政协经济组向温家宝总理汇报工作的那个故事，他是第一次讲给媒体听。从那天起，李书福就在考虑他到底该做什么，而吉利又该往哪里走。今天，他一拍大腿，我现在彻彻底底明白了，自主创新和吉利是什么关系。
李书福的变化从他卖掉自己的奔驰和加长林肯开始；从他搬到厂里，在两居室铺上地板革开始；从他得到国家允许吉利建设兰州新基地的批文开始。中央部委的领导说：李书福老实多了，吉利也成熟多了。吉利现在要做的唯一一件大胆的事就是向高端进军，李书福现在要干的最体现其本性的事就是生产老百姓买得起，但价值更高的高端汽车。
200万年产量，2/3在中国生产，其中的一半约35万辆出口。这个宏伟目标在2005年法兰克福车展公布时，谁都认为是痴人说梦。但2007年上半年，奇瑞和吉利都已经进入了销售10万辆的行列。李书福又有信心了。
当然，李书福要实现自己的改变，还要有三样东西支撑：资金、智慧和毅力。出口海外，李书福担心人家的标准和门槛，他需要资金；国内升级，李书福担心自己的品牌和价值，他需要智慧；等到退休的那一天，吉利怎么办，面对民营企业都在承受的接班人问题，他需要常人不具备的毅力。
在我们的采访中，李书福一一回答了这些问题，浩大的工程正在展开，一个澳大利亚的公司为吉利新LOGO设计了一套厚厚的标书，李书福说我们正在得到尊重。在这种尊重下，李书福似乎又开始流露出自己的个性了。
不是奔驰，不是宝马，也不是沃尔沃，一口酒下肚，豪爽的李总说：“是我们的吉利，绝对不会出现大的安全事故，吉利将使用全世界最先进谁也没有用过的技术。”
李书福还是李书福，这不过是2007年的改编版，他写给面向未来的吉利作参考书，也写给未来退休后的李书福作回忆录。
李书福简历：
1963年，李书福出生在浙江台州一个农民家庭。由于环境的影响，高中毕业的李书福没有继续求学，而是开始了经商生涯。他认为很多事情，如冰箱、汽车等都不神秘，技术也不复杂，自助组装也可以成功。
1984年～1986年，任浙江台州石曲冰箱配件厂厂长；
1986年～1989年，任浙江台州北极花冰箱厂厂长；
1989年～1992年，任浙江台州吉利装潢材料厂厂长；
1992年～1995年，国内知名大学深造；
1995年至今，任吉利集团有限公司董事长、浙江吉利控股集团董事长。
常常能在媒体上读到你的“惊人”言语，在你看来，那种与众不同的语言在沟通中能起到什么作用？
李书福：我推崇的是直截了当的沟通方式。我几乎没有对员工讲过肉麻的话，但是，我会用行动去肯定对方的工作，我是表里一致的。
你与外界沟通时最满意自己的哪一点？最不满意的是哪一点？
李书福：有时讲话伤害了别人，人家不能接受。虽然讲的是真话，但是表达的方法不太好，这是我最不满意的。沟通最满意的是事先沟通，我能有所准备，这样就能把我的缺点尽量规避。
在消费者的印象中，吉利是“便宜、经济”的代名词，你认为让大众能早日改变对吉利“品质”的认识的有效沟通方式有哪些？
李书福：其实沟通从根本上讲，就是“沟通从心开始”嘛。从心理学的角度，沟通最终的目的，就是要打动人家的心。让人从内心来配合、支持你的主张。战略转型，也要从心开始，要实实在在地做。与消费者的沟通，除了产品，还有服务。
[2007-8-15]
高调亮相“远景”，标杆直面丰田。昔日价格杀手，意欲踏入品质战场。一个“中国制造”意图摆脱“低成本、低价格”血拼的样本！李书福能否突破当日“立命”之框架？
转型：要从低端阴影中走出来
主持人：不久前，吉利提出了战略转型，将从价格优势向技术领先转变。近来，从发动机广告高调亮相CCTV，到你本人在济南为远景签名售车；从静音王金刚的全国挑战行，到面向全国媒体的远景公开测试赛，吉利力图塑造高端形象。但据说吉利的产品销量并未增加，在你看来，转型的过程将面临哪些难关？
李书福：如果要让销量快速提升，有两个简单的方法，一是降价，二是大规模投放广告。但这对企业和品牌所带来的损伤是很直接的，所以吉利不能这么做，应该采取相对系统和综合的举措与战略的安排，有序地推动，使其市场占有率提升。我们的战略转型，要从简单的价格便宜，到现在技术领先、品牌营销；要从吉利低端产品的阴影中走出来。因为企业最终的竞争力，还是体现在研发能力、创新能力和品牌形象上，这是企业最后能否生存发展的关键。不过，要想形成这些能力，推动产品品牌在用户心目中的地位提高，需要一个过程，用一句话、用钱、用权力，都是买不来的。有人说，并购一个企业不就行了吗？但事情并非这么简单。
主持人：从吉利的老三样“美日之星、优利欧、豪情 SRV”的低端产品，到新三样“自由舰、吉利金刚、远景”中端产品，你感觉，吉利在生产管理上发生了什么变化？现在到什么阶段了？
李书福：企业不同的阶段，面对的困难和问题都是不一样的。第一个阶段，国家不同意吉利生产轿车，用户不相信，市场不接受；第二个阶段，得到了国家的许可，得到了市场初步认同，产品可以卖出去，社会基本接受吉利是汽车企业；如今，吉利正在经历第三个阶段，质量不是很差，用户对服务也基本认同，产品也出了新三洋，没有原地踏步。但是，我们的品牌、持续的自主创新的能力、竞争力、技术是否有了重大的突破？
吉利现在提出战略转型，要对原有的竞争方法、企业发展理念做根本的调整。过去完全按价钱便宜来打仗，但经过前两个阶段的实践，这条路被证明走不通。所以我们要有一条新的发展之路，要技术领先、服务跟进，追求产品本身的环保性、安全性、经济性、舒适性。只有这些工作都做好了，品牌才有可能提高，这个企业才有可能生存和发展，否则就到此结束了。
主持人：从吉利的第一阶段到第三阶段，最令你感动的是哪件事？
李书福：我印象最深的一件事，至今没有跟别人讲过，甚至在吉利内部也没有讲过，但却是我一直思考的一件事情。
三年前的两会上，我向温家宝总理汇报工作，我说吉利汽车可以做到2万元一辆。但是总理没有正面回答我，只是谈了汽车工业的复杂性和模具机床的重要性，以及精密数控机床和发动机之间的关系。我一直在思考这个问题，一年之前，我想明白了，简单的价格便宜肯定是不行的。我提出吉利战略转型，跟那个场景是非常有关系的。那个时候，党中央国务院已经明白了，中国过去的发展模式已经走不通了，光是价格便宜、引进外资走不通，所以，提出了自主创性，提出了要节能减排，要提高附加值这一系列举措。因此，吉利战略转型是有科学依据和现实意义的，完全是一种长远的战略行为，不是权宜之计。
资本：我的股份会越来越少
主持人：半月前，香港上市的吉利汽车公告称，将发行新股16.11亿港币，增持浙江吉利、上海华普等4家联营公司的股权至91%。交易完成后，吉利集团在4家联营公司的股权将由目前的53.2%下降到10%，如何解读这种股权结构的变化？
李书福：其实是一个非常简单的事情。香港吉利也是吉利控股的，浙江吉利也是吉利控股的，这些都是吉利，只是股权互换一下，把中国境内的股权，变成香港公司的股权，而香港这家公司，当然是中国境内吉利控股控制的。这种股权置换的目的很清楚，第一，增加上市公司透明度，要让经营管理层在全世界股东的监督下，在香港联交所的监督下，阳光管理，阳光经营，这是管理上的需要；第二，香港是一个国际融资平台，更有利于资本业务，那里的决策速度很快，跟中国资本市场不同。这次不涉及融资的事情，只是股权置换，假如要融资，那一定是在产品的研发上。
主持人：吉利集团有三大部分核心资产，即浙江福林国润汽车零部件有限公司、浙江吉利汽车有限公司和上海华普国润汽车有限公司。其中，美日汽车以53.2%的股权控股浙江吉利。华普汽车通过华普国润控制着华普M203、华普飙风轿车、汽车研究院、宁波发动机90%的权益等重要资产。此外，福林国润掌握着吉利系的汽车零部件企业资产。从资本的角度，你所理解的吉利现在是一家什么样的公司？
李书福：看起来很复杂，其实股权很简单，一个是我，一个是我哥哥，还有就是全世界的投资基金、各类股东。我们也不知道所有的股东，但大多数都在大型的投资基金中，譬如说摩根、花旗。发展到最后，我和我哥哥的股份肯定最少。现在我最多，我哥哥第二，我们两个人加起来相当于50%~60%，这个比例当然现在也在变化。再过一两年，我们如果需要资本的话，再去资本市场拿钱，那我们的股权必然会被稀释。到最后，肯定是我们只有很少的股份。最后就像福特一样，家族只占很少的比例。
主持人：虽然吉利的产销只在行业中排名第七，但吉利在原有的台州临海、台州路桥、宁波北仑和上海华普4个生产基地之外，又新建了兰州、湘潭、成都、慈溪等基地，基地的数量是最多的，这是否意味着，吉利的基地的单位产能是最无规模的？采取多基地的发展方式是为了圈地，然后再去股市拿钱吗？
李书福：许多人都像你问的那样，说我们在圈钱。但对吉利来讲，这简直就是雕虫小技、蝇头小利。如果吉利真的那么做的话，肯定也没有什么发展。吉利的这种布局，是从产业的特点、从企业本身的性质以及当前全球包括中国的实际情况出发所制定的安排。
首先讲一个前提，吉利进入汽车行业，没有得到国家的正式许可，所以吉利只能生产客车，不能生产轿车，就是只能生产没有尾巴的。当时也不能在浙江生产，只能在四川生产，四川租给我们的地只有几十亩，无法规模生产。
我们又想在浙江生产，但因为没有得到项目的批准，只能高价向人家买土地，而且是600亩地当成800亩地卖给我们，还要自己填土、造桥，甚至连电站、电话、自来水、道路也都是我们自己建的。所以，这个成本是很高的。但即使是这样，当我们发展后又想要土地的时候，当地政府却不给。
在宁波、路桥的基地也是如此。因为吉利是一家民营企业，谁也不敢一下给你规划几千亩、几万亩地。你算算，加上上海吉利才多少土地？
所以，临海、路桥、宁波、上海，都不是我们主动的规划，都是被动无奈的选择。以后的基地，那是我们人为规划的。我们认为这四个地方产能不够，布局也不合理。所以就在全国做一个规划。
未来：我们不能自作聪明
主持人：你公开放言，2015年产量要达到200万辆，相当于今天的韩国现代汽车，也是你判断的汽车企业的生命线。当然，到那时，中国的汽车企业数量也会减少，吉利在进入“200万辆俱乐部”过程中，被别人并购的可能有多大，并购别人的可能有多大？
李书福：这些都可以想象，可能性是存在的。我想对于每一家企业来讲，都希望能并购别人，而不希望自己被别人并购。至于最后怎么样，这都很难预测。
我们有一个目标，到2015年，达到200万辆的年产量，其中2/3要出口到中国之外的市场。1/3在国外生产，2/3在中国生产，在中国生产的汽车，1/2要出口。就是这样一个规划。我们一直没有改变目标。
主持人：两年前，你怨气重重，对汽车产业环境、对民营企业的不公平而奔走呼吁，当然，现在吉利成为了自主创新的典型，甚至得到了超出一般民营企业所能得到的各方支持。两年后，你如何看待中国的汽车产业环境？你的危机感如何？
李书福：企业的发展和国家的发展息息相关，不能超越国家去讲自身的发展。所以，企业如何判定今天的环境和明天的环境很重要。如果对环境的要求过高，就会有怨言。所以，我觉得，中国改革开放30年，遇到了很多困难和问题，这些困难和问题都是深层次的，不是某一个人可以解决的。我们再着急，也急不得。只能根据环境的变化，去制定企业的发展战略。只有这样，才能跟这个国家、这个时代、这段历史的发展同步，才不会成为历史的牺牲品。
主持人：现在国际上，底特律危机重重，丰田与通用激战正酣，你对当前汽车行业的走势有哪些判断？
李书福：2000年时，我就说通用、福特一定会遇到麻烦。今天，通用、福特出现了不太好的情况，不是它们自身经营的不行，而是全球汽车工业的规律。所以，中国汽车工业崛起是肯定的，英国的汽车工业会碰到很多的困难，从整个欧洲来讲，德国还可以，但主要也就是品牌。美国会遇到困难，日本和韩国会不断起来。中国也肯定会起来，印度跟着中国也会起来。
世界汽车最后是什么？最后就是德国的汽车卖品牌，日本的汽车在中间，韩国、中国排老三，印度汽车追尾跑。
美国的汽车产业肯定没有了，它是一种产业转型。不是说美国汽车工厂没有了，肯定还有，但是他的生产厂都是日本人、韩国人开的，或者中国人、印度人开的。美国自己管理的汽车公司没有了，他不干了，他要产业转型，他要进入航空航天、生物科技、信息等高附加值行业中去。
八卦老板
对你影响最深的一个人？
还找不到这样的人。
对你影响最深的一句话？
要想当专家，就要把最简单的事情知道得最多。
对你影响最深的一本书？
《卓越管理》,我经常看。
喜欢什么户外运动？
海上抓鱼，前几天我还刚刚出海抓了一回，皮肤都晒烂了。
你的休闲方式？
能够多睡就尽量多睡，篮球也玩一玩。
退休之后，想做什么？
能在企业里做，当然最好。如果不能在企业里做了，那就去学学画、写写字。打鱼那个年龄打不了了。旅游、健身，看看世界上的各种笑话啊，就是这样了。
主持人的话
“07版”之李书福
2007版的李书福这本大书，已经改变太多了。除了面容，我们几乎认不出书中的任何一段内容。比如当年激进尖锐的言辞，已经被平静和缓的语调所代替；再比如当年怨气冲天的诉求，已经被默默无闻的理想所冲淡。李书福说起他的变化，说到吉利战略转型，都源于当年的那个引子。
2004年两会期间他在政协经济组向温家宝总理汇报工作的那个故事，他是第一次讲给媒体听。从那天起，李书福就在考虑他到底该做什么，而吉利又该往哪里走。今天，他一拍大腿，我现在彻彻底底明白了，自主创新和吉利是什么关系。
李书福的变化从他卖掉自己的奔驰和加长林肯开始；从他搬到厂里，在两居室铺上地板革开始；从他得到国家允许吉利建设兰州新基地的批文开始。中央部委的领导说：李书福老实多了，吉利也成熟多了。吉利现在要做的唯一一件大胆的事就是向高端进军，李书福现在要干的最体现其本性的事就是生产老百姓买得起，但价值更高的高端汽车。
200万年产量，2/3在中国生产，其中的一半约35万辆出口。这个宏伟目标在2005年法兰克福车展公布时，谁都认为是痴人说梦。但2007年上半年，奇瑞和吉利都已经进入了销售10万辆的行列。李书福又有信心了。
当然，李书福要实现自己的改变，还要有三样东西支撑：资金、智慧和毅力。出口海外，李书福担心人家的标准和门槛，他需要资金；国内升级，李书福担心自己的品牌和价值，他需要智慧；等到退休的那一天，吉利怎么办，面对民营企业都在承受的接班人问题，他需要常人不具备的毅力。
在我们的采访中，李书福一一回答了这些问题，浩大的工程正在展开，一个澳大利亚的公司为吉利新LOGO设计了一套厚厚的标书，李书福说我们正在得到尊重。在这种尊重下，李书福似乎又开始流露出自己的个性了。
不是奔驰，不是宝马，也不是沃尔沃，一口酒下肚，豪爽的李总说：“是我们的吉利，绝对不会出现大的安全事故，吉利将使用全世界最先进谁也没有用过的技术。”
李书福还是李书福，这不过是2007年的改编版，他写给面向未来的吉利作参考书，也写给未来退休后的李书福作回忆录。
李书福简历：
1963年，李书福出生在浙江台州一个农民家庭。由于环境的影响，高中毕业的李书福没有继续求学，而是开始了经商生涯。他认为很多事情，如冰箱、汽车等都不神秘，技术也不复杂，自助组装也可以成功。
1984年～1986年，任浙江台州石曲冰箱配件厂厂长；
1986年～1989年，任浙江台州北极花冰箱厂厂长；
1989年～1992年，任浙江台州吉利装潢材料厂厂长；
1992年～1995年，国内知名大学深造；
1995年至今，任吉利集团有限公司董事长、浙江吉利控股集团董事长。
常常能在媒体上读到你的“惊人”言语，在你看来，那种与众不同的语言在沟通中能起到什么作用？
李书福：我推崇的是直截了当的沟通方式。我几乎没有对员工讲过肉麻的话，但是，我会用行动去肯定对方的工作，我是表里一致的。
你与外界沟通时最满意自己的哪一点？最不满意的是哪一点？
李书福：有时讲话伤害了别人，人家不能接受。虽然讲的是真话，但是表达的方法不太好，这是我最不满意的。沟通最满意的是事先沟通，我能有所准备，这样就能把我的缺点尽量规避。
在消费者的印象中，吉利是“便宜、经济”的代名词，你认为让大众能早日改变对吉利“品质”的认识的有效沟通方式有哪些？
李书福：其实沟通从根本上讲，就是“沟通从心开始”嘛。从心理学的角度，沟通最终的目的，就是要打动人家的心。让人从内心来配合、支持你的主张。战略转型，也要从心开始，要实实在在地做。与消费者的沟通，除了产品，还有服务。
獅子性格
投資成功是獅子性格
今個 blog 係要提醒我自已而寫
仲有七日就到 8.28 我的生日 , 所以我會為自已訂下目標 ,
即係另一個 5 年大計劃 . 5 年期實都幾長 ,
人生首 4 個 5 年 (1-20)係 learning 讀書
之後 5 年(21-25)係還債 , 到第 6 個 5 年 (26-30)就成家和努力建立財富
到今日仍係 28, 就泥 29 歲, 好快 30 , 我便要為自已另下目標
(1) 唔買樓自用 , 除非用現金買 , 因為問銀行借錢只會成為 debts, 減弱現金流
(2)投資性買入車位 , 商舖 or 市區舊樓, 這方面可以同銀行借錢, 回報只要好過利率 + 潛在溢價 就okay
(3) 投資成功是獅子性格. ,投資目的唔係賺取10％到20％利潤，而係點樣double或triple資金, 唔好信密食當三番, 成功嘅投資策略係冒最低風險去賺取最大利潤, 35歲時有 1000萬係可以得,
Y35 $10,000,000
Y34 $6,666,666 (+50%).....$6,250,000 (+60%)
Y33 $4,444,444(+50%)......$3,906,250 (+60%)
Y32 $2,962,963(+50%).....$2,441,406 (+60%)
Y31 $1,975,308(+50%)......$1,525,879 (+60%)
Y30 $1,316,872(+50%).......$953,674 (+60%)
Y29 $877,912 (+50%)..... $596,046 (+60%)
唔好睇小自已 , 多化時間睇年報, 留意政策/政治 ,
就可以發掘 undervalue 股 , and 高速增長股 .
(4) 銘記於心, 投資目的唔係賺取10％到20％利潤，而係點樣double或triple你嘅資金
(5) 我的根本教條. 一定要「坐」股票， 仲有，用90%以上時間去做分析, 用少於1%時間落盤或看報價機, 唔好信密食當三番
今個 blog 係要提醒我自已而寫
仲有七日就到 8.28 我的生日 , 所以我會為自已訂下目標 ,
即係另一個 5 年大計劃 . 5 年期實都幾長 ,
人生首 4 個 5 年 (1-20)係 learning 讀書
之後 5 年(21-25)係還債 , 到第 6 個 5 年 (26-30)就成家和努力建立財富
到今日仍係 28, 就泥 29 歲, 好快 30 , 我便要為自已另下目標
(1) 唔買樓自用 , 除非用現金買 , 因為問銀行借錢只會成為 debts, 減弱現金流
(2)投資性買入車位 , 商舖 or 市區舊樓, 這方面可以同銀行借錢, 回報只要好過利率 + 潛在溢價 就okay
(3) 投資成功是獅子性格. ,投資目的唔係賺取10％到20％利潤，而係點樣double或triple資金, 唔好信密食當三番, 成功嘅投資策略係冒最低風險去賺取最大利潤, 35歲時有 1000萬係可以得,
Y35 $10,000,000
Y34 $6,666,666 (+50%).....$6,250,000 (+60%)
Y33 $4,444,444(+50%)......$3,906,250 (+60%)
Y32 $2,962,963(+50%).....$2,441,406 (+60%)
Y31 $1,975,308(+50%)......$1,525,879 (+60%)
Y30 $1,316,872(+50%).......$953,674 (+60%)
Y29 $877,912 (+50%)..... $596,046 (+60%)
唔好睇小自已 , 多化時間睇年報, 留意政策/政治 ,
就可以發掘 undervalue 股 , and 高速增長股 .
(4) 銘記於心, 投資目的唔係賺取10％到20％利潤，而係點樣double或triple你嘅資金
(5) 我的根本教條. 一定要「坐」股票， 仲有，用90%以上時間去做分析, 用少於1%時間落盤或看報價機, 唔好信密食當三番
2007年8月18日星期六
師父有話提醒第子
享譽全球的著名成功投資人、有"股神"之稱的沃倫·巴菲特周三(8月15日)指出，近期的全球市場動盪恰為其提供了逢低買入良機。
巴菲特是在接受美國知名財經頻道CNBC獨家專訪時發表上述觀點的。巴菲特指出，近期市場的動盪讓他"興奮不已"，股市跌得越厲害，他越高興。他指出，一般而言，當市場出現"混亂"調整時，"真實的投資機會"就會出現。
巴菲特進一步解釋稱，在混亂的市場中，一些股票往往會出現嚴重錯誤估值的現象(如過度下跌)，而這正是投資機會所在。不過，巴菲特承認，他並不清楚市場的調整底部在哪裡，調整何時會結束。由於美國次級抵押債務市場風暴正趨嚴重化，全球投資者信心嚴重受挫，紛紛拋售股票等高風險資產，唯恐避之不及，引發全球股市大跌。
分析師指出，在普通投資者六神無主的情況下，巴菲特卻有此番閒情逸致，這恐怕就是"成功投資者"和"失敗投資者"的差別。因為巴菲特在市場動盪時看得更遠，在普通投資者退避三舍時，他考慮的卻是如何在市場動盪中漁利。
分析師表示，雖然巴菲特的投資策略免不了有"趁火打劫"之嫌，但正所謂"真理祇掌握在少數人手裡"，巴菲特的觀點對投資者不無參考價值。事實上，巴菲特旗下的Berkshire Hathaway公司的投資策略明顯貫徹了他的這一思路。
美國証交會(SEC)周三公布的文件披露，該公司二季度大量增持美國金融股，這在大多數市場人士看來是逆市場趨勢之舉。因為今年以來的次級債動盪使得金融股表現不佳，標普500指數金融板塊今年來的累計跌幅已超過了10%。巴菲特二季度增持了8700萬股美銀(Bank of America)股票，季末的市值為4.253億美元；他增持了2550萬股的美國銀行集團(U.S.Bancorp)股票；他還增持富國銀行股票，目前的總持有規模為2.577億股，季末的市值為8.396億美元。
與此同時，巴菲特二季度還大幅增持了耐克、法國制藥企業Sanofi-Aventis、美國強生和寶潔。分析師指出，這顯示出巴菲特對醫藥、消費品等具有較強抗經濟周期能力的股票情有獨衷，投資者也可從中獲得啟發。
全球著名投資大師、素有"股神"之稱的沃倫·巴菲特近期在接受美國CNBC財經頻道獨家專訪時指出，雖然美國經濟正在遭遇信貸市場動盪的"麻煩"，但長期來看，美國經濟完全有能力抵御這一風險因素而持續擴張。
巴菲特指出，目前美國的大規模不良按揭貸款令人憂慮，"這主要歸咎於一部分金融機構對房貸風險控制的極度鬆弛"。他說，在過去數年中，金融機構之所以敢向沒有財務實力的個人放貸，就是他們預期房價將持續大幅上漲，但目前這一"海市蜃樓"已消失，房價下跌引發金融機構抵押品價值嚴重縮水，房價下跌也在一定程度上抑制了消費支出。
不過，巴菲特指出，雖然佔美國經濟三分之二強的消費支出增幅下滑，但並沒有停止增長，未來消費支出也不會出現嚴重衰退的現象。分析師指出，強勁的就業和收入增長有望繼續刺激消費支出。
巴菲特指出，近期信貸市場的調整祇不過反映了"資本主義經濟的本質"。他說，"人們總是不時地犯錯，當他們為自己所犯下的錯誤付出代價後，未來的市場將更加強勁，但如果他們的錯誤得到政府補貼，市場的錯誤將持續"。
巴菲特說，犯錯誤的金融機構必須為自己的錯誤"買單"。分析師表示，巴菲特此話暗示他不讚成市場上關於美聯儲應緊急降息托市的觀點。巴菲特說，次級抵押債務市場確實是個嚴重問題，但這並不值得擔心，因為各種危機貫穿於美國經濟擴張的整個歷史過程，上世紀美國經歷了"大蕭條"、二戰、冷戰這樣的嚴重事件，以及80年代以來大大小小的多次金融危機，這些事件沒有使美國經濟倒下，恰使美國經濟增長更為強勁。
巴菲特還表示，近期市場的動盪為他創造了逢低買入的良機。
巴菲特是在接受美國知名財經頻道CNBC獨家專訪時發表上述觀點的。巴菲特指出，近期市場的動盪讓他"興奮不已"，股市跌得越厲害，他越高興。他指出，一般而言，當市場出現"混亂"調整時，"真實的投資機會"就會出現。
巴菲特進一步解釋稱，在混亂的市場中，一些股票往往會出現嚴重錯誤估值的現象(如過度下跌)，而這正是投資機會所在。不過，巴菲特承認，他並不清楚市場的調整底部在哪裡，調整何時會結束。由於美國次級抵押債務市場風暴正趨嚴重化，全球投資者信心嚴重受挫，紛紛拋售股票等高風險資產，唯恐避之不及，引發全球股市大跌。
分析師指出，在普通投資者六神無主的情況下，巴菲特卻有此番閒情逸致，這恐怕就是"成功投資者"和"失敗投資者"的差別。因為巴菲特在市場動盪時看得更遠，在普通投資者退避三舍時，他考慮的卻是如何在市場動盪中漁利。
分析師表示，雖然巴菲特的投資策略免不了有"趁火打劫"之嫌，但正所謂"真理祇掌握在少數人手裡"，巴菲特的觀點對投資者不無參考價值。事實上，巴菲特旗下的Berkshire Hathaway公司的投資策略明顯貫徹了他的這一思路。
美國証交會(SEC)周三公布的文件披露，該公司二季度大量增持美國金融股，這在大多數市場人士看來是逆市場趨勢之舉。因為今年以來的次級債動盪使得金融股表現不佳，標普500指數金融板塊今年來的累計跌幅已超過了10%。巴菲特二季度增持了8700萬股美銀(Bank of America)股票，季末的市值為4.253億美元；他增持了2550萬股的美國銀行集團(U.S.Bancorp)股票；他還增持富國銀行股票，目前的總持有規模為2.577億股，季末的市值為8.396億美元。
與此同時，巴菲特二季度還大幅增持了耐克、法國制藥企業Sanofi-Aventis、美國強生和寶潔。分析師指出，這顯示出巴菲特對醫藥、消費品等具有較強抗經濟周期能力的股票情有獨衷，投資者也可從中獲得啟發。
全球著名投資大師、素有"股神"之稱的沃倫·巴菲特近期在接受美國CNBC財經頻道獨家專訪時指出，雖然美國經濟正在遭遇信貸市場動盪的"麻煩"，但長期來看，美國經濟完全有能力抵御這一風險因素而持續擴張。
巴菲特指出，目前美國的大規模不良按揭貸款令人憂慮，"這主要歸咎於一部分金融機構對房貸風險控制的極度鬆弛"。他說，在過去數年中，金融機構之所以敢向沒有財務實力的個人放貸，就是他們預期房價將持續大幅上漲，但目前這一"海市蜃樓"已消失，房價下跌引發金融機構抵押品價值嚴重縮水，房價下跌也在一定程度上抑制了消費支出。
不過，巴菲特指出，雖然佔美國經濟三分之二強的消費支出增幅下滑，但並沒有停止增長，未來消費支出也不會出現嚴重衰退的現象。分析師指出，強勁的就業和收入增長有望繼續刺激消費支出。
巴菲特指出，近期信貸市場的調整祇不過反映了"資本主義經濟的本質"。他說，"人們總是不時地犯錯，當他們為自己所犯下的錯誤付出代價後，未來的市場將更加強勁，但如果他們的錯誤得到政府補貼，市場的錯誤將持續"。
巴菲特說，犯錯誤的金融機構必須為自己的錯誤"買單"。分析師表示，巴菲特此話暗示他不讚成市場上關於美聯儲應緊急降息托市的觀點。巴菲特說，次級抵押債務市場確實是個嚴重問題，但這並不值得擔心，因為各種危機貫穿於美國經濟擴張的整個歷史過程，上世紀美國經歷了"大蕭條"、二戰、冷戰這樣的嚴重事件，以及80年代以來大大小小的多次金融危機，這些事件沒有使美國經濟倒下，恰使美國經濟增長更為強勁。
巴菲特還表示，近期市場的動盪為他創造了逢低買入的良機。
窮人與富人的分別
血流成河入市,說易行難,EQ及手中有沒有錢問題,
窮人見到自己的血汗錢迅間蒸發哂, 很難能這麼理智
即使當局者都知道, 可惜當局者迷.
而且富人用別人的血汗錢轉化為自己錢
古語有云：物先腐而後重生。世間萬物在其腐化敗壞之前，必定欣欣向榮；同時，在生機乍現之時，也必然腐臭不堪。這是自然定律，猶如吃一頓家常便飯一樣，乃平常不過之事。
世上哪位幹實業的富豪懼怕股災呢？沒有！他們不但不害怕，還可以在股災期間不斷收購別人的廉價資產。
股災只是股市到達頂峰繼而向下走的結果而已。就是如此平常不過，所以我不懼怕股災。再者，若果沒有出現股災，我絕不可能撿到股市便宜貨。許多人視股災為世界末日，但我絕對視之為機會，而不是人云亦云的災難。
福兮禍所倚，禍兮福所依。股災正是生機乍現之時
窮人見到自己的血汗錢迅間蒸發哂, 很難能這麼理智
即使當局者都知道, 可惜當局者迷.
而且富人用別人的血汗錢轉化為自己錢
古語有云：物先腐而後重生。世間萬物在其腐化敗壞之前，必定欣欣向榮；同時，在生機乍現之時，也必然腐臭不堪。這是自然定律，猶如吃一頓家常便飯一樣，乃平常不過之事。
世上哪位幹實業的富豪懼怕股災呢？沒有！他們不但不害怕，還可以在股災期間不斷收購別人的廉價資產。
股災只是股市到達頂峰繼而向下走的結果而已。就是如此平常不過，所以我不懼怕股災。再者，若果沒有出現股災，我絕不可能撿到股市便宜貨。許多人視股災為世界末日，但我絕對視之為機會，而不是人云亦云的災難。
福兮禍所倚，禍兮福所依。股災正是生機乍現之時
2007年8月14日星期二
Latest update of Geely 175 Disclosure of interest
2007年08月13日
Issued Shares
5,141,242,544
Main shareholders
Li Shu Fu
2,500,087,000
TOSCA
608,990,000
Morgan Stanley
485,382,994
UBS AG
393,875,623
OZ Management, L.L.C.
251,469,888
Remained
900,944,410 (17.5%)
我一早計好數好能放心 tim.
大魔 6 Aug 去到 9.85% la, 485,382,994(L)
只買不賣 上個月5號時仲係得 7.5% 369,551,994(L)
22個交易日 (其中有 2日停左牌 )所以得 20日買, 買左 1億1583萬股,
用左成最少 億四銀., 佢大魔, 好能多錢 $$$$$
平均每日 $700萬, 只買不賣
你唔跟買, 只有一個後果 ----> 窮
Issued Shares
5,141,242,544
Main shareholders
Li Shu Fu
2,500,087,000
TOSCA
608,990,000
Morgan Stanley
485,382,994
UBS AG
393,875,623
OZ Management, L.L.C.
251,469,888
Remained
900,944,410 (17.5%)
我一早計好數好能放心 tim.
大魔 6 Aug 去到 9.85% la, 485,382,994(L)
只買不賣 上個月5號時仲係得 7.5% 369,551,994(L)
22個交易日 (其中有 2日停左牌 )所以得 20日買, 買左 1億1583萬股,
用左成最少 億四銀., 佢大魔, 好能多錢 $$$$$
平均每日 $700萬, 只買不賣
你唔跟買, 只有一個後果 ----> 窮
2007年8月7日星期二
汽车行业个股浪里淘金
http://blog.sina.com.cn/lydm 新浪博客 六月冬眠综合编辑
不同子行业需要区分不同估值标准 1）、大中型客车：国内需求平稳，出口空间较大，竞争格局稳定，行业盈利向龙头企业集中，龙头企业估值应获得高于行业平均水平的溢价，如宇通、金龙等；
2）、重卡：行业弹性较大，与FAI高度相关，季度连续性增长估值就会提高，反之则大幅度下降，行业内竞争力不强的企业在行业向好时业绩较好，但行业差时业绩将出现大幅下滑；相对而言行业内龙头企业可以通过出口抵抗周期性风险，如中国重汽；
3）、零部件：细分领域龙头企业将进入全球采购体系，长期看好；估值可获溢价，如潍柴动力、福耀玻璃；
4）、轿车：虽然行业竞争格局不明朗，竞争激烈，但行业消费属性更强，在需求强劲前提下前期基数低的企业将具有较高的成长性，如长安汽车；而龙头企业特别是自主品牌具有发展前景的企业将获得估值的成长溢价，业绩增长具有长期持续性，如上海汽车。
上海汽车：自主品牌带来业绩和估值的双重突破 公司是四家轿车公司中的领跑者。公司已经成功跨越分享合资公司投资收益阶段，目前正迈入依靠自主品牌提供业绩长期增长阶段；上海大众和上海通用均向好。上海大众现阶段仍处于亏损后的成长期，在实施双品牌战略以及大幅削减成本后，我们认为上海大众给公司贡献的利润将逐步体现；上海通用将通过产品结构调整来保证盈利的稳定增长；公司拥有完整的研发体系和自主品牌发展战略。公司自主品牌拟在5年内打造5个平台，形成全系列的乘用车车型；并将通过国际营销渠道打开国际市场，其自主品牌将打开未来盈利成长空间和估值空间，综合考虑我们认为公司有潜力成为国际型的汽车集团公司。 维持买入评级。我们预计07年、08年EPS分别为0.76元和0.90元，公司自主品牌将得到估值溢价，公司未来几年将出现业绩和估值的双重突破。 长安汽车：期待08年的长安福特期待 08年的长安福特。公司目前仍处于分享合资公司投资收益阶段。长安福特马自达是公司主要利润来源，自主品牌尚处于培养阶段。长安福特马自达由单一福特品牌转变成福特、马自达、沃尔沃多品牌，在南京工厂运营以及发动机自给后，08年将是其提速的阶段。我们看好08年的长安福特盈利增长空间。 我们看好公司两块主要盈利资产：长安福特马自达和本部自主品牌轿车，短期内长安福特马自达是其业绩增长的主要贡献者，长期看自主品牌轿车将成为公司主要利润来源；长安福特马自达发动机盈利贡献预计在08年将体现；公司本部微客最坏时期已过；公司自主品牌轿车短期内虽难以盈利但可减少亏损，长期内将是公司主要利润来源之一；维持买入评级。我们预计07年、08年EPS分别为0.61元和1.02元，公司现阶段估值便宜，安全边际高，08年业绩具有明显的成长性，维持买入评级。 宇通客车：有潜力成为世界级的客车企业 客车出口将打开公司新的成长空间。我们非常看好中国客车未来出口前景，公司作为客车龙头企业，有潜力成为世界级客车企业，且公司客车出口步伐明显快于同行，我们预计从07年开始客车出口将成为公司重要利润增长点；持续稳定成长的公司。预计在07年产能达产后，公司销量、收入和利润均将上新的台阶，预计未来3-4年利润复合增长率在20%以上；新会计准则和两税合并有利于公司业绩的提升；维持买入评级。公司作为相对稳定的客车行业中的龙头企业，估值应获得上限，我们预计07年、08年EPS分别为0.75元和1.03元，维持买入评级。 潍柴动力：求解优质产业链最大价值的强者 公司拥有重卡优势产业链。潍柴发动机和法士特变速箱成为最具竞争优势和最具盈利能力的重卡动力总成，陕西重汽在优势供应链配套下，产品品质和竞争力将得到提高，作为重卡产业链上龙头企业，我们认为公司将充分受益于行业的增长；公司将充分受益于此轮重卡强周期的增长。此轮重卡行业的增长远超出市场预期，公司掌控重卡优势产业链，业绩增长将在此轮强周期中得到体现；公司拥有的关键零部件未来出口空间大；主要风险。重卡行业周期性将对公司业绩产生影响，但公司抗风险能力相对较强；维持买入评级。由于重卡强周期远超出预期，我们调高07年、08年EPS分别到2.85元和3.44元，维持买入评级。 福耀玻璃：全球采购体系的受益者 公司将成为零部件全球采购中重要一员。汽车零部件向中国转移是必然趋势，公司作为汽车玻璃龙头企业将是零部件全球采购体系中的最大受益者；汽车玻璃出口将是公司长期业绩增长点。公司汽车玻璃在全球市场中份额仅为2%左右，凭借性价比优势成长空间极大，目前美国通用、韩国现代均已成为公司主要客户；国内汽车需求强劲刺激国内汽车玻璃销量的增长。我国汽车行业仍处于成长期，未来汽车需求仍将旺盛，进而国内汽车玻璃配套份额将进一步提高；08年新项目将陆续投产带来业绩增长。08年将是其产能释放年，将带来业绩大幅增长；主要风险。原材料大幅涨价风险，两税合并风险；维持买入评级。我们预计07年、08年EPS分别到0.79元和1.17元，维持买入评级。
不同子行业需要区分不同估值标准 1）、大中型客车：国内需求平稳，出口空间较大，竞争格局稳定，行业盈利向龙头企业集中，龙头企业估值应获得高于行业平均水平的溢价，如宇通、金龙等；
2）、重卡：行业弹性较大，与FAI高度相关，季度连续性增长估值就会提高，反之则大幅度下降，行业内竞争力不强的企业在行业向好时业绩较好，但行业差时业绩将出现大幅下滑；相对而言行业内龙头企业可以通过出口抵抗周期性风险，如中国重汽；
3）、零部件：细分领域龙头企业将进入全球采购体系，长期看好；估值可获溢价，如潍柴动力、福耀玻璃；
4）、轿车：虽然行业竞争格局不明朗，竞争激烈，但行业消费属性更强，在需求强劲前提下前期基数低的企业将具有较高的成长性，如长安汽车；而龙头企业特别是自主品牌具有发展前景的企业将获得估值的成长溢价，业绩增长具有长期持续性，如上海汽车。
上海汽车：自主品牌带来业绩和估值的双重突破 公司是四家轿车公司中的领跑者。公司已经成功跨越分享合资公司投资收益阶段，目前正迈入依靠自主品牌提供业绩长期增长阶段；上海大众和上海通用均向好。上海大众现阶段仍处于亏损后的成长期，在实施双品牌战略以及大幅削减成本后，我们认为上海大众给公司贡献的利润将逐步体现；上海通用将通过产品结构调整来保证盈利的稳定增长；公司拥有完整的研发体系和自主品牌发展战略。公司自主品牌拟在5年内打造5个平台，形成全系列的乘用车车型；并将通过国际营销渠道打开国际市场，其自主品牌将打开未来盈利成长空间和估值空间，综合考虑我们认为公司有潜力成为国际型的汽车集团公司。 维持买入评级。我们预计07年、08年EPS分别为0.76元和0.90元，公司自主品牌将得到估值溢价，公司未来几年将出现业绩和估值的双重突破。 长安汽车：期待08年的长安福特期待 08年的长安福特。公司目前仍处于分享合资公司投资收益阶段。长安福特马自达是公司主要利润来源，自主品牌尚处于培养阶段。长安福特马自达由单一福特品牌转变成福特、马自达、沃尔沃多品牌，在南京工厂运营以及发动机自给后，08年将是其提速的阶段。我们看好08年的长安福特盈利增长空间。 我们看好公司两块主要盈利资产：长安福特马自达和本部自主品牌轿车，短期内长安福特马自达是其业绩增长的主要贡献者，长期看自主品牌轿车将成为公司主要利润来源；长安福特马自达发动机盈利贡献预计在08年将体现；公司本部微客最坏时期已过；公司自主品牌轿车短期内虽难以盈利但可减少亏损，长期内将是公司主要利润来源之一；维持买入评级。我们预计07年、08年EPS分别为0.61元和1.02元，公司现阶段估值便宜，安全边际高，08年业绩具有明显的成长性，维持买入评级。 宇通客车：有潜力成为世界级的客车企业 客车出口将打开公司新的成长空间。我们非常看好中国客车未来出口前景，公司作为客车龙头企业，有潜力成为世界级客车企业，且公司客车出口步伐明显快于同行，我们预计从07年开始客车出口将成为公司重要利润增长点；持续稳定成长的公司。预计在07年产能达产后，公司销量、收入和利润均将上新的台阶，预计未来3-4年利润复合增长率在20%以上；新会计准则和两税合并有利于公司业绩的提升；维持买入评级。公司作为相对稳定的客车行业中的龙头企业，估值应获得上限，我们预计07年、08年EPS分别为0.75元和1.03元，维持买入评级。 潍柴动力：求解优质产业链最大价值的强者 公司拥有重卡优势产业链。潍柴发动机和法士特变速箱成为最具竞争优势和最具盈利能力的重卡动力总成，陕西重汽在优势供应链配套下，产品品质和竞争力将得到提高，作为重卡产业链上龙头企业，我们认为公司将充分受益于行业的增长；公司将充分受益于此轮重卡强周期的增长。此轮重卡行业的增长远超出市场预期，公司掌控重卡优势产业链，业绩增长将在此轮强周期中得到体现；公司拥有的关键零部件未来出口空间大；主要风险。重卡行业周期性将对公司业绩产生影响，但公司抗风险能力相对较强；维持买入评级。由于重卡强周期远超出预期，我们调高07年、08年EPS分别到2.85元和3.44元，维持买入评级。 福耀玻璃：全球采购体系的受益者 公司将成为零部件全球采购中重要一员。汽车零部件向中国转移是必然趋势，公司作为汽车玻璃龙头企业将是零部件全球采购体系中的最大受益者；汽车玻璃出口将是公司长期业绩增长点。公司汽车玻璃在全球市场中份额仅为2%左右，凭借性价比优势成长空间极大，目前美国通用、韩国现代均已成为公司主要客户；国内汽车需求强劲刺激国内汽车玻璃销量的增长。我国汽车行业仍处于成长期，未来汽车需求仍将旺盛，进而国内汽车玻璃配套份额将进一步提高；08年新项目将陆续投产带来业绩增长。08年将是其产能释放年，将带来业绩大幅增长；主要风险。原材料大幅涨价风险，两税合并风险；维持买入评级。我们预计07年、08年EPS分别到0.79元和1.17元，维持买入评级。
汽车行业背景及前景分析
http://blog.sina.com.cn/lydm
新浪博客 六月冬眠综合编辑
中国正在经历一个财富积累最为迅猛的阶段，这必将催生未来几年奢侈品消费浪潮的到来，汽车行业是最主要的受益者之一。我们估计至迟至08年，国内将迎来车辆更新需求的高潮，未来几年汽车消费增长并不会因为保有量的快速上升而减缓。与此同时，中国汽车出口正在逐渐突破渠道、服务、品牌和产品瓶颈，从而将迎来一个可持续相当长时期的增长高峰期。
到目前为止，增长没有减缓迹象，乘用车和商用车均保持强劲。观察短期和中期影响需求的因素，除乐观的经济预期外，我们相信股市繁荣的财富效应将在下半年逐步释放，轿车市场很可能再度迎来一个强势的“翘尾”年。预计全年汽车销量将达到850万辆，比上年增长18%，超出我们此前的预期。而且，我们估计，最终销售情况很有可能再次超出我们目前的预期。
1季度16家重点企业（市场占有率超过90%）累计实现利润总额128亿元，同比增长70%，远高于同期销量增幅。虽然行业竞争激烈将继续对盈利形成压力，但我们预计，在未来2年内，规模效应、国产化率的提高和产能利用率的持续提升，将使得行业利润率保持稳定或平缓下降态势，盈利增长前景依然乐观。
在目前市场整体估值水平下，我们认为汽车行业整体估值依然具有较大吸引力，维持对行业的“推荐”评级。我们建议，在选择具体投资品种上可基于以下几个思路和角度：
1）由于行业发展的初级阶段特征以及汽车产业“输入性”特征，投资价值将更多地依附于个体而非行业或板块；
2）从产业链的角度，目前阶段能掌握定价权的整车制造企业整体上投资价值高于零部件企业；
3）从细分行业角度，竞争格局稳定、增长稳健的商用车子行业投资价值高于乘用车子行业；
4）具有相对估值优势的品种，短期股价上升动力将更足，而具备国际竞争力和中国比较优势的龙头企业则具有更佳的长期投资价值。
未来6个月，我们首推长安汽车（000625）、福耀玻璃（600660）和江铃汽车（000550）；另外，我们继续长期推荐客车和重卡行业龙头企业；作为排放升级的受益者，我们也继续看好威孚高科（000581）
下半年策略：多角度的投资视野 增长依然强劲 我们判断，中国正在经历一个财富积累最为迅猛的阶段，这必将催生未来几年奢侈品消费浪潮的到来，汽车行业是最主要的受益者之一。我们估计至迟至08年，国内将迎来车辆更新需求的高潮，未来几年汽车消费增长并不会因为保有量的快速上升而减缓。与此同时，中国汽车出口正在逐渐突破渠道、服务、品牌和产品瓶颈，从而将迎来一个可持续相当长时期的增长高峰期。
到目前为止，增长没有减缓迹象，乘用车和商用车均保持强劲。观察短期和中期影响需求的因素，除乐观的经济预期外，我们相信股市繁荣的财富效应将在下半年逐步释放，轿车市场很可能再度迎来一个强势的“翘尾”年。预计全年汽车销量将达到850万辆，比上年增长18%，超出我们之前的预期，而且，我们估计，最终销售情况很有可能再次超出我们目前的预期。
1季度16家重点企业（市场占有率超过90%）累计实现利润总额128亿元，同比增长70%，远高于同期销量增幅。虽然激烈的竞争将继续对盈利形成压力，但未来2年内，规模效应、国产化率的提高和产能利用率的持续提高，将使得行业利润率保持稳定或平缓下降，盈利增长前景同样可以乐观。
多角度的投资视野
在目前市场整体估值水平下，我们认为汽车行业整体估值水平依然偏低，维持对行业的“推荐”评级。我们建议，在选择投资品种方面，可基于以下几个思路和角度：
1）由于行业发展的初级阶段特征以及汽车产业“输入性”特征，投资价值将更多地依附于个体而非行业或板块；
2）从产业链的角度，目前阶段能掌握定价权的整车制造企业整体上投资价值高于零部件企业；
3）从细分行业角度，竞争格局稳定、增长稳健的商用车子行业投资价值高于乘用车子行业；
4）相对估值优势的品种短期股价上升动力更足，而具有国际竞争力和中国比较优势的龙头企业则具备更佳的长期投资价值。
行业整合带来的投资机会
大型汽车集团整体上市的意图并不仅仅出于改善企业治理结构和提高上市公司质量，其更为深层和重大的意义在于：优化企业资产结构，改善企业治理结构和经营机制，提升上市公司平台的融资能力。
上述层面的改善均会为未来行业大规模的整合提供更为坚实的基础，例如，通过上市公司平台，企业不仅具备了更强的和多样化的融资途径，同时也使得企业并购整合的手段更为丰富（典型的如向被收购方定向增发股票，或者换股，等等）。而且，置于公众监督下的资本运作将具有更好的效率。
我们相信，推动汽车企业集团核心资产的整体上市，是政府推动汽车行业未来整合的重要起点，这其中无疑蕴藏着重大的投资机会。
05年以来实现整体上市的公司主要包括潍柴动力（000338）和上海汽车（600104），整体上市后均大幅提高了上市公司资产质量。在2008年底前有望实现A股市场整体上市的公司包括一汽集团、北汽集团、东风集团、重汽集团、南方汽车集团和北汽控股。
具体情况分析如下： 一切看起来都不错 热度很高，商用车也开始“发烧”
1~5月共销售了372万辆的汽车，同比增长22%，包括257万辆的乘用车和107万辆的商用车，虽然相对于06年全年25%的增长率有所下降，但考虑到同比基数的大幅提高，结果依然令人兴奋。
行业盈利能力大幅改善的直观原因是：（
1）销售量的持续攀升，规模效应日益显著；（
2）产出过剩的状况有显著改善，供需基本平衡，恶性价格战得到缓解；（
3）快速增长的出口对业绩改善可能有一定的贡献，1季度全国累计出口总额80亿美元，顺差进一步扩大，相对而言，目前出口业务的盈利水平普遍高于内销。
产能利用率的提高是行业效益改善的另一个重要原因，这主要得益于旺盛的需求，同时，政府控制增量投入的政策开始取得成效，而企业在资本支出方面也保持了较好的节制。
生机勃勃的出口
前4个月共出口了14万辆的整车（含道路用改装车），约占国内总产量的4%，如果加上海外的散件组装生产，我们估计中国品牌汽车的海外销售可能接近20万辆。1~4月整车出口同比增长了75%，增长情况最好的是中型和轻型客车以及中型卡车，轿车出口达到4.4万辆，同比增长了82%。
与国内市场相比，整车出口的规模依然微小，但在商用车领域，出口正在占有日益重要的地位。前4个月共出口大中型客车8347辆，占大中型客车总销量比例达到了20%，而06年这一比例仅为10%。此外，重型货车、中型货车和轻型货车出口占销量比也分别达到了8%、10%和10%，出口销售占比稳步提高。
增长难以放缓 财富效应 过去3年里，居民财富聚敛的速度正在显著加快。07年1季度城镇居民可支配收入的同比增幅达到了19.5%，而06年为10.4%，而且，在最近的1年半，中国股市出现了4倍的升幅，这意味着相当一部分有产阶级资产规模成倍膨胀。中国正在经历一个财富积累最为迅猛的阶段，我们相信这必将催生未来几年奢侈品消费浪潮的到来，也将成为在目前规模水平下仍能支撑汽车消费高速增长的主要推动力量。
车辆更新需求高潮的临近 07年估计国内汽车保有总量可以达到4300万辆，其中私人汽车保有量将达到2800万辆，如果车辆更换时间按8年计，07年汽车更新数量将达到200万辆，在汽车总销量中的占比超过20%。未来3年的更新需求量将分别达到230万辆、260万辆和280万辆。
至迟到08年，我们估计国内将迎来车辆更新需求的高潮，这将使得未来几年汽车消费增长并不会因为保有量的快速上升而减缓。
广阔的国际市场
1~4月，中国汽车出口达到了14.18万辆，出口金额16.1亿美元，出口数量和金额已分别达到去年全年的41%和51%，加上出口散件组装，预计07年中国汽车出口有可能达到60万辆和66亿美元。
过去几年里，中国出口汽车以载重车、大中型客车和特种用车为主，05年上述几中车辆的销售分别占汽车出口数量的65%和出口金额的72%，而小轿车、小客车和越野车出口则占出口数量的35%和出口金额的28%。但这种情况正在悄然改变，根据06年和07年前4个月的统计，轿车出口开始出现大幅增长。
在一些重要的市场，通过出口和当地设厂组装方式，中国汽车正在取得骄人的成就。以俄罗斯为例，根据有关媒体的调查，06年共销售了2万辆中国汽车，相当于05年销售数量的4倍，这几乎相当于欧宝、大众在俄罗斯的销量，或者与标致雪铁龙在俄罗斯的年销量旗鼓相当。奇瑞汽车06年在俄罗斯总共卖了1.2~1.3万辆汽车，而07年仅前5个月就销售了15071辆，销量甚至已经超越了大众、本田、铃木等国际品牌。在皮卡领域，长城汽车已经占据了其90%的市场份额，虽然这个市场规模仍然很小。
高速的成长显示过去几年中国汽车制造企业对出口市场的培育正在取得质变，这也预示着，未来几年，中国汽车的出口将逐渐突破渠道、服务、品牌和产品瓶颈，从而将迎来一个可持续相当长时期的出口高峰期。
一个预测 一项研究表明，以R值（车价除以人均GDP）衡量，根据国际经验，当R值达到2～3时，也即车价等于人均收入的2到3倍时，就是汽车大规模进入家庭的时候。日本是上世纪60年代初R值达到3的，中期就达到了2；美国分别是在1980年和1988年达到3和2的。
数据表明，目前国内发达城市的R值已经接近3。随着汽车价格的持续下降及人均GDP的增长，未来2年内相当一批核心城市的R值会快速降到3以下，这意味着，中国汽车大规模进入家庭的时刻将出现在09年左右。
百花齐放的1年
快速膨胀的乘用车市场
1~5月销售了257万辆的乘用车，其中包括了190万辆的轿车、9万辆的MPV、13万辆的SUV和45万辆的交叉型乘用车（微型客车），同比分别增长26%、16%、40%和4%。
由于历史的原因，作为生产资料的商用车曾长期占据国内汽车市场的主导地位，但这种情况在在05年后已经被彻底改变，06年乘用车销量达到了518万辆，其中轿车销量为383万辆，分别相当于全球排名第3的日本和排名第4的德国的年度全部汽车销量。07年1~5月，乘用车销量占汽车总销量比重已经达到了70%，对行业盈利的贡献估计超过80%。
与商用车产业由自主品牌和技术主导的格局不同，乘用车产业特别是轿车产业的主导力量是合资企业，这是由中国薄弱的乘用车产业历史背景所决定，而且，乘用车市场的快速发展也仅仅有不超过5年的历史。在07年，这一局面也在迅速改变，前5个月自主品牌乘用车销量达到了110万辆，占乘用车总销量比达到了42%，前5个月共出口了4.4万辆的轿车和越野车，几乎全部是自主品牌产品。 由于极低的保有量和持续降低的价格门槛，以及快速提高的收入水平和购买能力，中国乘用车销售的中长期增长动力依然充沛，未来3年，预计乘用车销售将可保持15%~20%的复合增长率。
商用车的高景气度还将延续
过去5年里，公路货运总量的年均增长率为6.7%，最高的03年为9.4%，但07年1~4月，货运总量累计增长率达到了11%；过去5年公路客运量的年均增长率为6.7%，而07年1~4月客运总量的增长率达到了11.5%。
经济长期向好反映在物流运输上，即是客运、物流的持续快速增长，我们有理由相信，出现在上半年的商用车景气度的上升在下半年仍将延续。
07年客车销量的加速增长主要来自内需，但我们认为来自出口市场的推动仍将是客车行业未来几年增长最重要的依赖。这是因为，公路网络的扩张效应带来的国内客运增长高峰期可能已经过去。然而，出口前景却更为乐观，我们认为中国客车产品在发展中国家和地区的市场份额将继续快速提升。
由于季节波动的因素，中型和重型货车下半年销量将会有明显下降，且销售同比增速放缓的可能性也较大，总体上，07年中型和重型货车仍处在高景气下。然而，我们的担心是，由于07年奠定了一个非常高的销售基数，当一些不可持续的刺激因素消失之后，08年中卡和重卡行业很可能增长后继乏力。
乐观的中长期前景 到目前为止，增长没有任何的减缓迹象。观察短期和中期影响需求的因素，除乐观的经济预期外，我们相信股市繁荣的财富效应将在下半年逐步释放，轿车市场很可能再度迎来一个强劲的“翘尾”年。预计全年汽车销量将达到850万辆，比上年增长18%。
我们将08年中国汽车销量的增速预测调高到18%，届时汽车销量有望突破1000万辆，其中包括100万辆左右的出口，从而继美国之后，成为第2个年销量超千万辆的汽车产销大国。
问题是什么？
乘用车——竞争空前激烈 1~5月约15款重要的新平台车型上市，密集程度甚至超过了过去几年，这导致了产品价格进一步下降。降价在预期之中，但降价幅度可能会略超预期。
由于全球资本的大规模持续流入，成长迅速的乘用车市场同时也显得过于拥挤和竞争空前激烈，导致的直接结果是，产品降价和行业利润率的下滑，最为极端的例子是，上世纪80~90年代的10多年中，在中国家电普及过程中，产品销量成倍增长，而行业盈利状况持续恶化。
长期看，汽车行业不大可能重复家电行业的恶性竞争之路，这是因为汽车产品的差异性和技术含量远远高于家电，而且，政府在产业政策的制定上拥有了更丰富的经验，从而抑制了资本投入的过度膨胀。但当供给过剩成为常态时，竞争导致的最重要的长期结果是：企业的优胜劣汰，行业集中度的逐步提高。
短中期看，在未来2年内，由于市场需求旺盛，价格竞争仍可保持在相对理性状态下，规模效应、国产化率的提高和产能利用率的持续提高将使得行业利润率保持相对稳定或平缓下降，盈利增长前景仍可乐观。
客车——行业整合的最佳时机可能被再度延迟 07年市场的意外丰收对大部分客车企业的信心也是一次重要的提升，包括一些过去几年在竞争中举步维艰的企业。在突然向好的市场的刺激下，客车行业正在悄然迎来另一次扩产高峰。
国内客车行业的产销集中度已经达到了很高的程度，06年市场领先的金龙客车和宇通客车合计市场占有率已经达到了61%。我们认为客车行业已经逐渐具备了内部整合的客观条件，但07年行业景气度的突然提升使得大部分企业经营状况迅速改善，这可能会使行业整合的时机被再度延迟。
重卡——高景气将延续？还是高增长的陷阱？
作为生产资料的重卡行业具有更强的周期性特征。影响行业周期性的因素主要包括宏观经济运行状况、固定资产投资的增速以及产业政策的变化。例如，04年的治理超载措施刺激了上半年重卡销量的激增，但下半年开始行业陷入一轮长达1年多的衰退，销量和盈利均滑入低谷。
除强劲的宏观经济因素外，07年重卡行业的井喷可能还与欧Ⅲ排放的预期实施有重要关系，内在联系是：新的排放标准会导致产品价格大幅上升，从而引发提前购买行为。这也意味着，如果这一因素确实存在，排放标准正式实施后，市场需求的短期锐减不可避免。
我们认为未来2年重型货车欧Ⅲ排放标准强制实施的可能性很小。理由是：重卡主要用于非城市地区，且中西部资源集中地区的需求量很大，全面实施欧Ⅲ排放的时机尚不成熟；国内油品配套问题短期内难以解决。
基于上述理由，我们的观点是：1）重卡行业处于景气度的峰值运行期间；2）行业的高景气度至少可以维持到08年上半年；3）宏观经济的强劲增长是上半年重卡行业井喷的最重要因素，因此，排放标准升级并不一定导致未来行业增长的衰退，这与04年行业的剧烈波动有本质区别；4）在欧Ⅲ排放标准实施期间（08或09年），短期内可能导致销量的衰退；5）如果排放标准的升级是由市场的自发推动来完成，可能在新旧排放更替过程中，需求的波动会一定程度上被平滑。
另一个主题：汽车行业的整合
中国特色的低集中度 06年底，国内前5大汽车集团（旗下包括了相互激烈竞争的汽车合资企业）的市场占有率约65%，市场集中度甚至由04年的69%下降了4个百分点。而同期，以产量计算的美国汽车工业排名前3的企业集中度达到了85%，以销量计算的排名前3的企业市场集中度达到了60%以上。
行业的低集中度来自于这样特殊的行业背景：1）汽车产业的多点布局体现了非常浓厚的地方利益分割色彩，这固然有历史的原因，而国有背景的非市场化的投资主体则是根源；2）汽车产业的深度全球化一定程度降低了技术的进入门槛，在高速成长而竞争远不充分的中国市场，这为新资本进入获得短期成功提供了一个契机；3）20世纪末中国汽车市场的全面开放吸引了全球几乎所有汽车跨国公司的进入，这在客观上也起到了降低了国内行业集中度的作用。
“九五”期间，共有22个省市把汽车工业列为支柱产业。截止06年末，国内共有估计不少于100家的整车制造企业，超过全球所有汽车厂商的总和，但产量仅为720万辆，为全球产量的12%。相对而言，成熟度较高的商用车行业集中度较乘用车行业要高得多。
整合是必然 短期内，国内汽车行业的整合缺乏内生推动力。由于国内汽车市场保持了非常好的成长性，行业利润率水平仍然维持在一个较高水平，加之消费偏好的多样性超过世界上任何一个成熟市场，大部分汽车生产企业产能过剩问题尚不十分严重，且盈利状况较好。
然而，长期看，虽然中国汽车市场的成长空间巨大，但不能迅速形成规模的汽车制造企业未来的发展空间仍然十分有限，生存也会变得日益艰难。随着行业竞争不断加剧，不断趋薄的利润率水平将会持续推高保本平衡点，行业固有的规模经济性必然会导致深度整合。
政府的推动 从政府的角度，推动行业整合的心理迫切而坚定。2006年底出台的发改委《关于汽车工业结构调整意见的通知》指出：各级政府部门应该大力推进汽车生产企业之间的跨地区、跨部门联合重组，培育具有国际竞争力的大型企业集团；支持骨干企业以产权为纽带，以产品为主线，以规模经济为目的，实现强强联合。
整合可能的模式 世界汽车工业的整合模式大致可分为欧美式和韩国式，欧美式是在市场推动下的企业自发整合为特征的模式，而韩国汽车工业的整合则体现了典型的政府推动模式。
韩国汽车业的发展和整合政府主导的作用十分巨大，韩国于1992年制定了“汽车工业中长期计划”，明确规定了汽车工业发展的阶段、目标与政策措施。对汽车的生产厂家一一定位，表现了政府直接干预的特征。在推行“大集团”战略过程中，又着力抑制了行业的多头发展和内部竞争，只培植为数不多的集团企业。这种策略的结果是培育了几个具有垄断地位的汽车业巨头，企业有能力集中资源于科技开发，降低成本进一步扩大产能。
我们认为中国汽车工业未来的整合很可能走韩国模式，重要的原因是：1）政府是产权的主要所有者：2）汽车工业的地方分割格局导致了人为的整合壁垒，资本市场天然缺乏有效性；3）中国现代汽车工业起步晚，历史原因导致了行业集中度低下的问题尤其严重，依靠纯粹的市场推动进行整合可能使追赶跨国汽车公司的路程变得格外漫长。
行业整合可能的发展阶段 在引进大量先进产品和技术、初步建立了现代化汽车工业体系之后，我们认为未来5~10年里，中国汽车工业的主基调将是并购整合。而在资本进入壁垒日益提高的背景下，整合也将以国内现有的大型汽车集团和行业龙头为核心展开。
我们估计未来行业的整合可能会分为以下几个阶段：
第一阶段，以企业集团和行业龙头为核心，整合内部和上下游资源，理顺资本关系，强化自身竞争优势，为未来参与更大规模的行业整合作好铺垫，其中，上市公司将成为整合的主要平台。我们预计这一过程将持续到2008年末。
第二阶段，国内主流汽车制造企业和集团的纵向和横向深度整合，这一时期，快速成长的自主品牌产品进一步壮大，初步具备了和跨国公司产品在大部分领域抗衡的实力，通过主流企业的纵向和横向联合，自主品牌和合资品牌展开全方位市场争夺。我们预计这一过程要在2009年之后，可能持续到2015~2020年间。 第三阶段，由内资主导的具有全球竞争力的大型企业集团初步形成，不仅开始参与全球范围市场竞争，也将逐步成为世界汽车产业整合中一支重要力量。我们预计这一过程出现的时间可能在2015年之后或者更晚。
新浪博客 六月冬眠综合编辑
中国正在经历一个财富积累最为迅猛的阶段，这必将催生未来几年奢侈品消费浪潮的到来，汽车行业是最主要的受益者之一。我们估计至迟至08年，国内将迎来车辆更新需求的高潮，未来几年汽车消费增长并不会因为保有量的快速上升而减缓。与此同时，中国汽车出口正在逐渐突破渠道、服务、品牌和产品瓶颈，从而将迎来一个可持续相当长时期的增长高峰期。
到目前为止，增长没有减缓迹象，乘用车和商用车均保持强劲。观察短期和中期影响需求的因素，除乐观的经济预期外，我们相信股市繁荣的财富效应将在下半年逐步释放，轿车市场很可能再度迎来一个强势的“翘尾”年。预计全年汽车销量将达到850万辆，比上年增长18%，超出我们此前的预期。而且，我们估计，最终销售情况很有可能再次超出我们目前的预期。
1季度16家重点企业（市场占有率超过90%）累计实现利润总额128亿元，同比增长70%，远高于同期销量增幅。虽然行业竞争激烈将继续对盈利形成压力，但我们预计，在未来2年内，规模效应、国产化率的提高和产能利用率的持续提升，将使得行业利润率保持稳定或平缓下降态势，盈利增长前景依然乐观。
在目前市场整体估值水平下，我们认为汽车行业整体估值依然具有较大吸引力，维持对行业的“推荐”评级。我们建议，在选择具体投资品种上可基于以下几个思路和角度：
1）由于行业发展的初级阶段特征以及汽车产业“输入性”特征，投资价值将更多地依附于个体而非行业或板块；
2）从产业链的角度，目前阶段能掌握定价权的整车制造企业整体上投资价值高于零部件企业；
3）从细分行业角度，竞争格局稳定、增长稳健的商用车子行业投资价值高于乘用车子行业；
4）具有相对估值优势的品种，短期股价上升动力将更足，而具备国际竞争力和中国比较优势的龙头企业则具有更佳的长期投资价值。
未来6个月，我们首推长安汽车（000625）、福耀玻璃（600660）和江铃汽车（000550）；另外，我们继续长期推荐客车和重卡行业龙头企业；作为排放升级的受益者，我们也继续看好威孚高科（000581）
下半年策略：多角度的投资视野 增长依然强劲 我们判断，中国正在经历一个财富积累最为迅猛的阶段，这必将催生未来几年奢侈品消费浪潮的到来，汽车行业是最主要的受益者之一。我们估计至迟至08年，国内将迎来车辆更新需求的高潮，未来几年汽车消费增长并不会因为保有量的快速上升而减缓。与此同时，中国汽车出口正在逐渐突破渠道、服务、品牌和产品瓶颈，从而将迎来一个可持续相当长时期的增长高峰期。
到目前为止，增长没有减缓迹象，乘用车和商用车均保持强劲。观察短期和中期影响需求的因素，除乐观的经济预期外，我们相信股市繁荣的财富效应将在下半年逐步释放，轿车市场很可能再度迎来一个强势的“翘尾”年。预计全年汽车销量将达到850万辆，比上年增长18%，超出我们之前的预期，而且，我们估计，最终销售情况很有可能再次超出我们目前的预期。
1季度16家重点企业（市场占有率超过90%）累计实现利润总额128亿元，同比增长70%，远高于同期销量增幅。虽然激烈的竞争将继续对盈利形成压力，但未来2年内，规模效应、国产化率的提高和产能利用率的持续提高，将使得行业利润率保持稳定或平缓下降，盈利增长前景同样可以乐观。
多角度的投资视野
在目前市场整体估值水平下，我们认为汽车行业整体估值水平依然偏低，维持对行业的“推荐”评级。我们建议，在选择投资品种方面，可基于以下几个思路和角度：
1）由于行业发展的初级阶段特征以及汽车产业“输入性”特征，投资价值将更多地依附于个体而非行业或板块；
2）从产业链的角度，目前阶段能掌握定价权的整车制造企业整体上投资价值高于零部件企业；
3）从细分行业角度，竞争格局稳定、增长稳健的商用车子行业投资价值高于乘用车子行业；
4）相对估值优势的品种短期股价上升动力更足，而具有国际竞争力和中国比较优势的龙头企业则具备更佳的长期投资价值。
行业整合带来的投资机会
大型汽车集团整体上市的意图并不仅仅出于改善企业治理结构和提高上市公司质量，其更为深层和重大的意义在于：优化企业资产结构，改善企业治理结构和经营机制，提升上市公司平台的融资能力。
上述层面的改善均会为未来行业大规模的整合提供更为坚实的基础，例如，通过上市公司平台，企业不仅具备了更强的和多样化的融资途径，同时也使得企业并购整合的手段更为丰富（典型的如向被收购方定向增发股票，或者换股，等等）。而且，置于公众监督下的资本运作将具有更好的效率。
我们相信，推动汽车企业集团核心资产的整体上市，是政府推动汽车行业未来整合的重要起点，这其中无疑蕴藏着重大的投资机会。
05年以来实现整体上市的公司主要包括潍柴动力（000338）和上海汽车（600104），整体上市后均大幅提高了上市公司资产质量。在2008年底前有望实现A股市场整体上市的公司包括一汽集团、北汽集团、东风集团、重汽集团、南方汽车集团和北汽控股。
具体情况分析如下： 一切看起来都不错 热度很高，商用车也开始“发烧”
1~5月共销售了372万辆的汽车，同比增长22%，包括257万辆的乘用车和107万辆的商用车，虽然相对于06年全年25%的增长率有所下降，但考虑到同比基数的大幅提高，结果依然令人兴奋。
行业盈利能力大幅改善的直观原因是：（
1）销售量的持续攀升，规模效应日益显著；（
2）产出过剩的状况有显著改善，供需基本平衡，恶性价格战得到缓解；（
3）快速增长的出口对业绩改善可能有一定的贡献，1季度全国累计出口总额80亿美元，顺差进一步扩大，相对而言，目前出口业务的盈利水平普遍高于内销。
产能利用率的提高是行业效益改善的另一个重要原因，这主要得益于旺盛的需求，同时，政府控制增量投入的政策开始取得成效，而企业在资本支出方面也保持了较好的节制。
生机勃勃的出口
前4个月共出口了14万辆的整车（含道路用改装车），约占国内总产量的4%，如果加上海外的散件组装生产，我们估计中国品牌汽车的海外销售可能接近20万辆。1~4月整车出口同比增长了75%，增长情况最好的是中型和轻型客车以及中型卡车，轿车出口达到4.4万辆，同比增长了82%。
与国内市场相比，整车出口的规模依然微小，但在商用车领域，出口正在占有日益重要的地位。前4个月共出口大中型客车8347辆，占大中型客车总销量比例达到了20%，而06年这一比例仅为10%。此外，重型货车、中型货车和轻型货车出口占销量比也分别达到了8%、10%和10%，出口销售占比稳步提高。
增长难以放缓 财富效应 过去3年里，居民财富聚敛的速度正在显著加快。07年1季度城镇居民可支配收入的同比增幅达到了19.5%，而06年为10.4%，而且，在最近的1年半，中国股市出现了4倍的升幅，这意味着相当一部分有产阶级资产规模成倍膨胀。中国正在经历一个财富积累最为迅猛的阶段，我们相信这必将催生未来几年奢侈品消费浪潮的到来，也将成为在目前规模水平下仍能支撑汽车消费高速增长的主要推动力量。
车辆更新需求高潮的临近 07年估计国内汽车保有总量可以达到4300万辆，其中私人汽车保有量将达到2800万辆，如果车辆更换时间按8年计，07年汽车更新数量将达到200万辆，在汽车总销量中的占比超过20%。未来3年的更新需求量将分别达到230万辆、260万辆和280万辆。
至迟到08年，我们估计国内将迎来车辆更新需求的高潮，这将使得未来几年汽车消费增长并不会因为保有量的快速上升而减缓。
广阔的国际市场
1~4月，中国汽车出口达到了14.18万辆，出口金额16.1亿美元，出口数量和金额已分别达到去年全年的41%和51%，加上出口散件组装，预计07年中国汽车出口有可能达到60万辆和66亿美元。
过去几年里，中国出口汽车以载重车、大中型客车和特种用车为主，05年上述几中车辆的销售分别占汽车出口数量的65%和出口金额的72%，而小轿车、小客车和越野车出口则占出口数量的35%和出口金额的28%。但这种情况正在悄然改变，根据06年和07年前4个月的统计，轿车出口开始出现大幅增长。
在一些重要的市场，通过出口和当地设厂组装方式，中国汽车正在取得骄人的成就。以俄罗斯为例，根据有关媒体的调查，06年共销售了2万辆中国汽车，相当于05年销售数量的4倍，这几乎相当于欧宝、大众在俄罗斯的销量，或者与标致雪铁龙在俄罗斯的年销量旗鼓相当。奇瑞汽车06年在俄罗斯总共卖了1.2~1.3万辆汽车，而07年仅前5个月就销售了15071辆，销量甚至已经超越了大众、本田、铃木等国际品牌。在皮卡领域，长城汽车已经占据了其90%的市场份额，虽然这个市场规模仍然很小。
高速的成长显示过去几年中国汽车制造企业对出口市场的培育正在取得质变，这也预示着，未来几年，中国汽车的出口将逐渐突破渠道、服务、品牌和产品瓶颈，从而将迎来一个可持续相当长时期的出口高峰期。
一个预测 一项研究表明，以R值（车价除以人均GDP）衡量，根据国际经验，当R值达到2～3时，也即车价等于人均收入的2到3倍时，就是汽车大规模进入家庭的时候。日本是上世纪60年代初R值达到3的，中期就达到了2；美国分别是在1980年和1988年达到3和2的。
数据表明，目前国内发达城市的R值已经接近3。随着汽车价格的持续下降及人均GDP的增长，未来2年内相当一批核心城市的R值会快速降到3以下，这意味着，中国汽车大规模进入家庭的时刻将出现在09年左右。
百花齐放的1年
快速膨胀的乘用车市场
1~5月销售了257万辆的乘用车，其中包括了190万辆的轿车、9万辆的MPV、13万辆的SUV和45万辆的交叉型乘用车（微型客车），同比分别增长26%、16%、40%和4%。
由于历史的原因，作为生产资料的商用车曾长期占据国内汽车市场的主导地位，但这种情况在在05年后已经被彻底改变，06年乘用车销量达到了518万辆，其中轿车销量为383万辆，分别相当于全球排名第3的日本和排名第4的德国的年度全部汽车销量。07年1~5月，乘用车销量占汽车总销量比重已经达到了70%，对行业盈利的贡献估计超过80%。
与商用车产业由自主品牌和技术主导的格局不同，乘用车产业特别是轿车产业的主导力量是合资企业，这是由中国薄弱的乘用车产业历史背景所决定，而且，乘用车市场的快速发展也仅仅有不超过5年的历史。在07年，这一局面也在迅速改变，前5个月自主品牌乘用车销量达到了110万辆，占乘用车总销量比达到了42%，前5个月共出口了4.4万辆的轿车和越野车，几乎全部是自主品牌产品。 由于极低的保有量和持续降低的价格门槛，以及快速提高的收入水平和购买能力，中国乘用车销售的中长期增长动力依然充沛，未来3年，预计乘用车销售将可保持15%~20%的复合增长率。
商用车的高景气度还将延续
过去5年里，公路货运总量的年均增长率为6.7%，最高的03年为9.4%，但07年1~4月，货运总量累计增长率达到了11%；过去5年公路客运量的年均增长率为6.7%，而07年1~4月客运总量的增长率达到了11.5%。
经济长期向好反映在物流运输上，即是客运、物流的持续快速增长，我们有理由相信，出现在上半年的商用车景气度的上升在下半年仍将延续。
07年客车销量的加速增长主要来自内需，但我们认为来自出口市场的推动仍将是客车行业未来几年增长最重要的依赖。这是因为，公路网络的扩张效应带来的国内客运增长高峰期可能已经过去。然而，出口前景却更为乐观，我们认为中国客车产品在发展中国家和地区的市场份额将继续快速提升。
由于季节波动的因素，中型和重型货车下半年销量将会有明显下降，且销售同比增速放缓的可能性也较大，总体上，07年中型和重型货车仍处在高景气下。然而，我们的担心是，由于07年奠定了一个非常高的销售基数，当一些不可持续的刺激因素消失之后，08年中卡和重卡行业很可能增长后继乏力。
乐观的中长期前景 到目前为止，增长没有任何的减缓迹象。观察短期和中期影响需求的因素，除乐观的经济预期外，我们相信股市繁荣的财富效应将在下半年逐步释放，轿车市场很可能再度迎来一个强劲的“翘尾”年。预计全年汽车销量将达到850万辆，比上年增长18%。
我们将08年中国汽车销量的增速预测调高到18%，届时汽车销量有望突破1000万辆，其中包括100万辆左右的出口，从而继美国之后，成为第2个年销量超千万辆的汽车产销大国。
问题是什么？
乘用车——竞争空前激烈 1~5月约15款重要的新平台车型上市，密集程度甚至超过了过去几年，这导致了产品价格进一步下降。降价在预期之中，但降价幅度可能会略超预期。
由于全球资本的大规模持续流入，成长迅速的乘用车市场同时也显得过于拥挤和竞争空前激烈，导致的直接结果是，产品降价和行业利润率的下滑，最为极端的例子是，上世纪80~90年代的10多年中，在中国家电普及过程中，产品销量成倍增长，而行业盈利状况持续恶化。
长期看，汽车行业不大可能重复家电行业的恶性竞争之路，这是因为汽车产品的差异性和技术含量远远高于家电，而且，政府在产业政策的制定上拥有了更丰富的经验，从而抑制了资本投入的过度膨胀。但当供给过剩成为常态时，竞争导致的最重要的长期结果是：企业的优胜劣汰，行业集中度的逐步提高。
短中期看，在未来2年内，由于市场需求旺盛，价格竞争仍可保持在相对理性状态下，规模效应、国产化率的提高和产能利用率的持续提高将使得行业利润率保持相对稳定或平缓下降，盈利增长前景仍可乐观。
客车——行业整合的最佳时机可能被再度延迟 07年市场的意外丰收对大部分客车企业的信心也是一次重要的提升，包括一些过去几年在竞争中举步维艰的企业。在突然向好的市场的刺激下，客车行业正在悄然迎来另一次扩产高峰。
国内客车行业的产销集中度已经达到了很高的程度，06年市场领先的金龙客车和宇通客车合计市场占有率已经达到了61%。我们认为客车行业已经逐渐具备了内部整合的客观条件，但07年行业景气度的突然提升使得大部分企业经营状况迅速改善，这可能会使行业整合的时机被再度延迟。
重卡——高景气将延续？还是高增长的陷阱？
作为生产资料的重卡行业具有更强的周期性特征。影响行业周期性的因素主要包括宏观经济运行状况、固定资产投资的增速以及产业政策的变化。例如，04年的治理超载措施刺激了上半年重卡销量的激增，但下半年开始行业陷入一轮长达1年多的衰退，销量和盈利均滑入低谷。
除强劲的宏观经济因素外，07年重卡行业的井喷可能还与欧Ⅲ排放的预期实施有重要关系，内在联系是：新的排放标准会导致产品价格大幅上升，从而引发提前购买行为。这也意味着，如果这一因素确实存在，排放标准正式实施后，市场需求的短期锐减不可避免。
我们认为未来2年重型货车欧Ⅲ排放标准强制实施的可能性很小。理由是：重卡主要用于非城市地区，且中西部资源集中地区的需求量很大，全面实施欧Ⅲ排放的时机尚不成熟；国内油品配套问题短期内难以解决。
基于上述理由，我们的观点是：1）重卡行业处于景气度的峰值运行期间；2）行业的高景气度至少可以维持到08年上半年；3）宏观经济的强劲增长是上半年重卡行业井喷的最重要因素，因此，排放标准升级并不一定导致未来行业增长的衰退，这与04年行业的剧烈波动有本质区别；4）在欧Ⅲ排放标准实施期间（08或09年），短期内可能导致销量的衰退；5）如果排放标准的升级是由市场的自发推动来完成，可能在新旧排放更替过程中，需求的波动会一定程度上被平滑。
另一个主题：汽车行业的整合
中国特色的低集中度 06年底，国内前5大汽车集团（旗下包括了相互激烈竞争的汽车合资企业）的市场占有率约65%，市场集中度甚至由04年的69%下降了4个百分点。而同期，以产量计算的美国汽车工业排名前3的企业集中度达到了85%，以销量计算的排名前3的企业市场集中度达到了60%以上。
行业的低集中度来自于这样特殊的行业背景：1）汽车产业的多点布局体现了非常浓厚的地方利益分割色彩，这固然有历史的原因，而国有背景的非市场化的投资主体则是根源；2）汽车产业的深度全球化一定程度降低了技术的进入门槛，在高速成长而竞争远不充分的中国市场，这为新资本进入获得短期成功提供了一个契机；3）20世纪末中国汽车市场的全面开放吸引了全球几乎所有汽车跨国公司的进入，这在客观上也起到了降低了国内行业集中度的作用。
“九五”期间，共有22个省市把汽车工业列为支柱产业。截止06年末，国内共有估计不少于100家的整车制造企业，超过全球所有汽车厂商的总和，但产量仅为720万辆，为全球产量的12%。相对而言，成熟度较高的商用车行业集中度较乘用车行业要高得多。
整合是必然 短期内，国内汽车行业的整合缺乏内生推动力。由于国内汽车市场保持了非常好的成长性，行业利润率水平仍然维持在一个较高水平，加之消费偏好的多样性超过世界上任何一个成熟市场，大部分汽车生产企业产能过剩问题尚不十分严重，且盈利状况较好。
然而，长期看，虽然中国汽车市场的成长空间巨大，但不能迅速形成规模的汽车制造企业未来的发展空间仍然十分有限，生存也会变得日益艰难。随着行业竞争不断加剧，不断趋薄的利润率水平将会持续推高保本平衡点，行业固有的规模经济性必然会导致深度整合。
政府的推动 从政府的角度，推动行业整合的心理迫切而坚定。2006年底出台的发改委《关于汽车工业结构调整意见的通知》指出：各级政府部门应该大力推进汽车生产企业之间的跨地区、跨部门联合重组，培育具有国际竞争力的大型企业集团；支持骨干企业以产权为纽带，以产品为主线，以规模经济为目的，实现强强联合。
整合可能的模式 世界汽车工业的整合模式大致可分为欧美式和韩国式，欧美式是在市场推动下的企业自发整合为特征的模式，而韩国汽车工业的整合则体现了典型的政府推动模式。
韩国汽车业的发展和整合政府主导的作用十分巨大，韩国于1992年制定了“汽车工业中长期计划”，明确规定了汽车工业发展的阶段、目标与政策措施。对汽车的生产厂家一一定位，表现了政府直接干预的特征。在推行“大集团”战略过程中，又着力抑制了行业的多头发展和内部竞争，只培植为数不多的集团企业。这种策略的结果是培育了几个具有垄断地位的汽车业巨头，企业有能力集中资源于科技开发，降低成本进一步扩大产能。
我们认为中国汽车工业未来的整合很可能走韩国模式，重要的原因是：1）政府是产权的主要所有者：2）汽车工业的地方分割格局导致了人为的整合壁垒，资本市场天然缺乏有效性；3）中国现代汽车工业起步晚，历史原因导致了行业集中度低下的问题尤其严重，依靠纯粹的市场推动进行整合可能使追赶跨国汽车公司的路程变得格外漫长。
行业整合可能的发展阶段 在引进大量先进产品和技术、初步建立了现代化汽车工业体系之后，我们认为未来5~10年里，中国汽车工业的主基调将是并购整合。而在资本进入壁垒日益提高的背景下，整合也将以国内现有的大型汽车集团和行业龙头为核心展开。
我们估计未来行业的整合可能会分为以下几个阶段：
第一阶段，以企业集团和行业龙头为核心，整合内部和上下游资源，理顺资本关系，强化自身竞争优势，为未来参与更大规模的行业整合作好铺垫，其中，上市公司将成为整合的主要平台。我们预计这一过程将持续到2008年末。
第二阶段，国内主流汽车制造企业和集团的纵向和横向深度整合，这一时期，快速成长的自主品牌产品进一步壮大，初步具备了和跨国公司产品在大部分领域抗衡的实力，通过主流企业的纵向和横向联合，自主品牌和合资品牌展开全方位市场争夺。我们预计这一过程要在2009年之后，可能持续到2015~2020年间。 第三阶段，由内资主导的具有全球竞争力的大型企业集团初步形成，不仅开始参与全球范围市场竞争，也将逐步成为世界汽车产业整合中一支重要力量。我们预计这一过程出现的时间可能在2015年之后或者更晚。
2007年8月1日星期三
曹仁超 - 投資者日記 <<用眼耳口鼻選股>>
今天100萬元以平均年率5％失去購買力計，10年後只餘下59.87萬元，30年後只餘下21.46萬元購買力；反之，投資100萬元股市每年升值20％計，20年後將有3834萬元。短期股價波動受好多因素影響，好難預測，但住優質股（尤其係內地經濟正處於高速成長期），每年從股票市場賺取20％回報並唔苛求，較自己做老闆來得容易。香港1967至97年我老曹叫呢段日子做「黃金30年」，呢段日子股票市場賺錢係極之容易。1997年8月至今港股進入大上大落期，繼續股市中賺錢變成唔再容易；反之，內地股市依家仍處黃金30年，只要買入優質股及唔太高價時追入，可隨公司成長而獲得合理回報。值得注意係，內地資源股及製造股可能已見頂或在尋頂。內地未來高速成長行業類似1980年代及1990年代香港，以零售、金融及房地產為主。
十多年百倍回報非不可能
美國，有人持有可口可樂、通用電器發達，近30年有人持有沃爾瑪及微軟發達。香港，1970、80年代係華資地產成長期，1990年代係華資地產成熟期。控踏入1990年代因收購英國米特蘭銀行出現「再發育期」，過去16年（1990至2006年）投資控回報不俗。選股正確加上時間，你心目中企業十多年內為你帶來100倍回報並非唔可能。
著名投資者彼得林治教我地：最好選股方法係動用眼、耳、口、鼻，而非聽信大行推介。例如1960年代畢非德自己喜歡飲可口可樂、睇《華盛頓郵報》，佢便買重可口可樂同華盛頓郵報股票（用口品嘗、用眼去睇）。今天可口可樂及《華盛頓郵報》為佢帶來極可觀回報。1980年代一位朋友代表香港一間工廠到外國接單，佢認為沃爾瑪經營方法極之成功，因此一有錢便買沃爾瑪股份；10年前佢打工工廠因遷入內地，而令佢冇份工，但佢唔擔心，因為佢投資沃爾瑪股份已足夠養佢過世。
留意上市公司所提供產品及服務，再用簡單常識分析，便可搵到絕佳投資機會。例如2003年7月內地開始自由行，唔少人投資本港零售股大大賺一筆。眼見內地房地產有價，投資本港上市內房股又賺一筆。只要平時多加留意行業趨勢你隨時打贏大行推介；多留意傳媒報道，亦係獲得靈感渠道。例如中央三年前支持造船業，去年則支持環保事業。大部分企業都擺脫唔到周期影響，學習冬天買草蓆、夏天買棉胎又係另一方法。
買吉利都唔好太多心 , 慢慢等做千萬富翁la
10年後, 係香港都有個人買吉利發達
十多年百倍回報非不可能
美國，有人持有可口可樂、通用電器發達，近30年有人持有沃爾瑪及微軟發達。香港，1970、80年代係華資地產成長期，1990年代係華資地產成熟期。控踏入1990年代因收購英國米特蘭銀行出現「再發育期」，過去16年（1990至2006年）投資控回報不俗。選股正確加上時間，你心目中企業十多年內為你帶來100倍回報並非唔可能。
著名投資者彼得林治教我地：最好選股方法係動用眼、耳、口、鼻，而非聽信大行推介。例如1960年代畢非德自己喜歡飲可口可樂、睇《華盛頓郵報》，佢便買重可口可樂同華盛頓郵報股票（用口品嘗、用眼去睇）。今天可口可樂及《華盛頓郵報》為佢帶來極可觀回報。1980年代一位朋友代表香港一間工廠到外國接單，佢認為沃爾瑪經營方法極之成功，因此一有錢便買沃爾瑪股份；10年前佢打工工廠因遷入內地，而令佢冇份工，但佢唔擔心，因為佢投資沃爾瑪股份已足夠養佢過世。
留意上市公司所提供產品及服務，再用簡單常識分析，便可搵到絕佳投資機會。例如2003年7月內地開始自由行，唔少人投資本港零售股大大賺一筆。眼見內地房地產有價，投資本港上市內房股又賺一筆。只要平時多加留意行業趨勢你隨時打贏大行推介；多留意傳媒報道，亦係獲得靈感渠道。例如中央三年前支持造船業，去年則支持環保事業。大部分企業都擺脫唔到周期影響，學習冬天買草蓆、夏天買棉胎又係另一方法。
買吉利都唔好太多心 , 慢慢等做千萬富翁la
10年後, 係香港都有個人買吉利發達
本土研发 吉利跳跃
2007年08月01日
作者：梁蒙 来源：汽车人
不拘一格的吉利，跳跃而上。进入汽车业10年，积淀底气之后，李书福曾有大言道，全中国没有一家汽车公司的自主研发能与吉利相提并论。也许正如斯言，相比之于多年前那辆用奔驰和红旗部件拼凑而成的汽车，今天的吉利实在算是个奇迹了
2007年6月28日，荷兰变速箱制造公司Antonov 声称，2009年第一季度开始，其6速变速器项目就将由中国浙江的吉利生产，而这个举措，是Antonov试图在2007年扭亏为盈计划中的重要一步。
在获得这个代产合同之后，吉利又开始调试其历时3年自主研发的4速自动变速器，并即进行量产，而这款变速器则成为了我国的首款该类产品。
两则相互印证的消息，把吉利的变速箱研发、制造能力勾勒出一个大概的轮廓。然而，这个轮廓还只是吉利总体自主研发能力的大轮廓中的一环。
吉利在1997年所出的第一台车，是吉利董事长李书福用一辆奔驰和一辆红旗拆卸拼装起来的。这辆如同怪胎的车，却揭示了吉利早期的自主研发路线——模仿。对于初始阶段的民营汽车企业，没有国有企业的资金和实力引进车型，模仿的确是一条捷径。
以夏利为原型改装而成的豪情生动地诠释了吉利初始的研发模式。这款就连外形也非常相似的车型，在下线后的第三年便卖出了1万多辆。尔后，美日和优利欧也是通过这条路径开发成型的。
吉利的模仿逐渐进入更高的阶段。在模仿中，吉利将原型车的零部件解析之后，用自己的零部件进行搭配，出色地控制住了成本，这成为了吉利低价竞争策略的支持手段。同时，在模仿中吉利也开始在汽车造型设计、零部件体系、发动机等关键总成方面有所积累，这也为吉利之后的转型提供了基础。
转型
低价并非长久之计。在中国汽车市场长足发展后，低级车的价格水分已经被榨干，吉利的利润迅速减少，一时情势逼人。
在整车设计上，一开始吉利选择了购买。与意大利汽车项目集团签署了一份价值3000万美元的合约之后，意大利汽车项目集团为吉利打造了一款新车。
同是2002年，吉利又与包括大宇国际株式会社在内的5家公司签署协议，进行自由舰车型的设计、开发和制造工作。
2003年，在与北京华冠和台湾福臻合作下，吉利又开发出了金刚。值得注意的是，在这个项目中，吉利将底盘、动力总成布置设计、电气设计都揽于自己的汽车研究院进行开发，而合作伙伴仅是负责车型设计。
其中，自由舰的开发是吉利一次转型的标志。在此次开发中，吉利的自主研发实力得到大大提高，借此摆脱了低价取胜的初级战略，开始进入了更高层级的市场。在对全球资源的整合利用中，吉利也积淀下了一批人才，在汽车设计制造领域也有了不少积淀。
在模仿阶段，由于没有自己的发动机技术，吉利的产品豪情匹配的是丰田夏利发动机，当丰田掌握住吉利的发动机资源供给后，提出了涨价。在当时，这对吉利形成了极大的威胁。刺激之下，吉利开始就汽车关键零部件展开了自主研发。
在2亿元资金的投入下，吉利委托德国FEV进行“CVVT”发动机项目开发。在此进程中，吉利积极参与设计，进行了许多试验，寻找适合自己的发动机设置，并要求FEV按照自己的要求进行设计，同时自己也向FEV随时请教。到后来，吉利对项目的参与度越来越大，直到80%至90%。
2006年，吉利具有自主知识产权的发动机系列“G-Power”问世，至此，吉利的发动机已经以1.0L（三缸）、1.0L（四缸）、CVVT-JL4G10、1.3L、1.5L、1.6L、1.8L、CVVT-JL4G18为八大系列形成了体系，可以进行批量生产。
其中，业内人士认为，拥有着正时链条转动、轻量化设计、全铝合金铸造等多项技术的吉利“CVVT”发动机的表现介于丰田的IZZ-FE和本田的VTEC之间，在国内市场自然吸气发动机中可以位列前三。相比于其他企业在发动机研发领域数十亿元的投资，吉利以2.6亿元便完成了先进发动机的研发，而且生产线的投资也大大低于其他企业同类项目的水平。
在未来，包括2.0L、2.4L和六缸的2.5L、3.0LCCVT发动机的开发都排在了吉利的日程表上。
在变速器方面，自2002年起，吉利也开始了研发。3年后，第一款3速液控自动变速箱便告开发成功。现在，吉利变速箱公司已经有着自己的变速箱产品平台，且以此建造了全国的配套体系，效益在吉利集团的诸多子公司中可谓最好。
相较以前，吉利现在通过自主生产发动机、手动变速箱和自动变速箱，每台可以分别节省1.5万元、1300元和1000元，在降低了成本的同时，也掌握了定制价格的主动，并且还一次进入了发动机、变速箱市场。
至此，吉利的自主研发实力已经显露出来。但不能忽略的是这些成就之下的种种支撑。
今年年初，长城汽车股份有限公司董事、副总经理梁贺年投奔吉利，而这也只是吉利在国内外招罗的诸多高级人才中的一位。之前，吉利就已经将诸如徐滨宽、余挺、杨建中等技术专家邀请到吉利，分别负责自动变速箱、MR479Q发动机、VVT发动机项目，并最后成功。
之后，吉利又把原华晨研发副总赵福全招致麾下。这些海归人才分别担任吉利的济南研究院、上海华普汽车研究院和浙江台州临海汽车研究院的院长，梳理之后，现在吉利研发体系已经较从前的松散大大改变。其中，吉利还计划把济南研究院建成为国内首个开放式研究中心，目前已有7个国家的数十家机构表示有意进驻，而这些研究院都是按吉利的生产基地布局。可以预计，在以后，已经形成体系的研发设置，将为吉利的发展带来如何的助力。
内外兼修的吉利在自信之下曾放言：“在现今的中国汽车市场上，没有一家汽车公司可以与吉利汽车在自主研发能力方面形成抗衡。”此言或许过于狂妄，符合李书福一贯的表达，但无论如何，吉利的研发实力已经大为进步
作者：梁蒙 来源：汽车人
不拘一格的吉利，跳跃而上。进入汽车业10年，积淀底气之后，李书福曾有大言道，全中国没有一家汽车公司的自主研发能与吉利相提并论。也许正如斯言，相比之于多年前那辆用奔驰和红旗部件拼凑而成的汽车，今天的吉利实在算是个奇迹了
2007年6月28日，荷兰变速箱制造公司Antonov 声称，2009年第一季度开始，其6速变速器项目就将由中国浙江的吉利生产，而这个举措，是Antonov试图在2007年扭亏为盈计划中的重要一步。
在获得这个代产合同之后，吉利又开始调试其历时3年自主研发的4速自动变速器，并即进行量产，而这款变速器则成为了我国的首款该类产品。
两则相互印证的消息，把吉利的变速箱研发、制造能力勾勒出一个大概的轮廓。然而，这个轮廓还只是吉利总体自主研发能力的大轮廓中的一环。
吉利在1997年所出的第一台车，是吉利董事长李书福用一辆奔驰和一辆红旗拆卸拼装起来的。这辆如同怪胎的车，却揭示了吉利早期的自主研发路线——模仿。对于初始阶段的民营汽车企业，没有国有企业的资金和实力引进车型，模仿的确是一条捷径。
以夏利为原型改装而成的豪情生动地诠释了吉利初始的研发模式。这款就连外形也非常相似的车型，在下线后的第三年便卖出了1万多辆。尔后，美日和优利欧也是通过这条路径开发成型的。
吉利的模仿逐渐进入更高的阶段。在模仿中，吉利将原型车的零部件解析之后，用自己的零部件进行搭配，出色地控制住了成本，这成为了吉利低价竞争策略的支持手段。同时，在模仿中吉利也开始在汽车造型设计、零部件体系、发动机等关键总成方面有所积累，这也为吉利之后的转型提供了基础。
转型
低价并非长久之计。在中国汽车市场长足发展后，低级车的价格水分已经被榨干，吉利的利润迅速减少，一时情势逼人。
在整车设计上，一开始吉利选择了购买。与意大利汽车项目集团签署了一份价值3000万美元的合约之后，意大利汽车项目集团为吉利打造了一款新车。
同是2002年，吉利又与包括大宇国际株式会社在内的5家公司签署协议，进行自由舰车型的设计、开发和制造工作。
2003年，在与北京华冠和台湾福臻合作下，吉利又开发出了金刚。值得注意的是，在这个项目中，吉利将底盘、动力总成布置设计、电气设计都揽于自己的汽车研究院进行开发，而合作伙伴仅是负责车型设计。
其中，自由舰的开发是吉利一次转型的标志。在此次开发中，吉利的自主研发实力得到大大提高，借此摆脱了低价取胜的初级战略，开始进入了更高层级的市场。在对全球资源的整合利用中，吉利也积淀下了一批人才，在汽车设计制造领域也有了不少积淀。
在模仿阶段，由于没有自己的发动机技术，吉利的产品豪情匹配的是丰田夏利发动机，当丰田掌握住吉利的发动机资源供给后，提出了涨价。在当时，这对吉利形成了极大的威胁。刺激之下，吉利开始就汽车关键零部件展开了自主研发。
在2亿元资金的投入下，吉利委托德国FEV进行“CVVT”发动机项目开发。在此进程中，吉利积极参与设计，进行了许多试验，寻找适合自己的发动机设置，并要求FEV按照自己的要求进行设计，同时自己也向FEV随时请教。到后来，吉利对项目的参与度越来越大，直到80%至90%。
2006年，吉利具有自主知识产权的发动机系列“G-Power”问世，至此，吉利的发动机已经以1.0L（三缸）、1.0L（四缸）、CVVT-JL4G10、1.3L、1.5L、1.6L、1.8L、CVVT-JL4G18为八大系列形成了体系，可以进行批量生产。
其中，业内人士认为，拥有着正时链条转动、轻量化设计、全铝合金铸造等多项技术的吉利“CVVT”发动机的表现介于丰田的IZZ-FE和本田的VTEC之间，在国内市场自然吸气发动机中可以位列前三。相比于其他企业在发动机研发领域数十亿元的投资，吉利以2.6亿元便完成了先进发动机的研发，而且生产线的投资也大大低于其他企业同类项目的水平。
在未来，包括2.0L、2.4L和六缸的2.5L、3.0LCCVT发动机的开发都排在了吉利的日程表上。
在变速器方面，自2002年起，吉利也开始了研发。3年后，第一款3速液控自动变速箱便告开发成功。现在，吉利变速箱公司已经有着自己的变速箱产品平台，且以此建造了全国的配套体系，效益在吉利集团的诸多子公司中可谓最好。
相较以前，吉利现在通过自主生产发动机、手动变速箱和自动变速箱，每台可以分别节省1.5万元、1300元和1000元，在降低了成本的同时，也掌握了定制价格的主动，并且还一次进入了发动机、变速箱市场。
至此，吉利的自主研发实力已经显露出来。但不能忽略的是这些成就之下的种种支撑。
今年年初，长城汽车股份有限公司董事、副总经理梁贺年投奔吉利，而这也只是吉利在国内外招罗的诸多高级人才中的一位。之前，吉利就已经将诸如徐滨宽、余挺、杨建中等技术专家邀请到吉利，分别负责自动变速箱、MR479Q发动机、VVT发动机项目，并最后成功。
之后，吉利又把原华晨研发副总赵福全招致麾下。这些海归人才分别担任吉利的济南研究院、上海华普汽车研究院和浙江台州临海汽车研究院的院长，梳理之后，现在吉利研发体系已经较从前的松散大大改变。其中，吉利还计划把济南研究院建成为国内首个开放式研究中心，目前已有7个国家的数十家机构表示有意进驻，而这些研究院都是按吉利的生产基地布局。可以预计，在以后，已经形成体系的研发设置，将为吉利的发展带来如何的助力。
内外兼修的吉利在自信之下曾放言：“在现今的中国汽车市场上，没有一家汽车公司可以与吉利汽车在自主研发能力方面形成抗衡。”此言或许过于狂妄，符合李书福一贯的表达，但无论如何，吉利的研发实力已经大为进步
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